【方正电子马天翼团队】存储行业：重视AI，周期上行与国产化双重大机遇！

事件：2025 华为数据存储用户精英论坛暨 OceanClub 嘉年华上，华为数据存储产品线副总裁袁远发布全闪分布式存储新品?OceanStor Pacific 9926，面向海量数据场景实现 1:1 升级替代 HDD。

观点重申：

存储行业拐点已至，全面迎来上涨周期：1）现货价格止跌回升，迎来全面上行。 2）海外大厂持续减产，多厂商宣布涨价。3）国内存储厂商有望迎来营收、业绩快速提升。模组厂收入规模快速增长：德明利由23年的18亿元增长250%至24年的48亿元，佰维存储营收规模近翻倍，江波龙24年相较于23年收入增长75%；业绩稳步提升：受到存储周期影响模组厂23年业绩大多为负，24年伴随周期上行叠加国产化机遇，在研发高投入的情况下，24年模组厂业绩迎来逆转向好。存储IC设计环节有望迎来端侧AI叠加海外大厂退出双重机遇。我们认为存储板块在国产化大机遇下，叠加下游AI催化等带来的周期上行，未来仍大有可为！

受益AI+全面爆发，看好国产化主线：AI+浪潮下，AI phone、AI PC等端侧及服务器的需求有望拉动存储芯片景气度，国产存储大有可为。1）服务器：阿里财报显示24Q4资本开支317亿元，环比大增80%，未来三年阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和；FY24Q4腾讯资本开支为366亿元，同比+386%，环比+144%，24全年资本开支768亿元，同比+221%。国内云商资本开支大增，充分利好服务器-存储器产业链；2）AI端侧：端侧AI智能化对存储小型化、高性能以及低功耗提出了极高的要求。3）新型存储：除HBM外，HBF、CXL等新型存储产品技术有望实现从云端到边缘的算力重构。

建议关注：

1）存储模组：德明利、香农芯创、佰维存储、联芸科技、江波龙、朗科科技等；

2）端侧AI存储：兆易创新、北京君正、佰维存储、普冉股份、东芯股份、恒烁股份等；

3）存储接口芯片：澜起科技、聚辰股份等。

风险提示：AI 技术进展不及预期风险，下游需求复苏不及预期风险，存储周期上行持续性不及预期风险