优品360（02360.HK）深度投资分析报告（2018-2024年）
一、公司概况与股权结构
公司定位：优品360是香港领先的连锁休闲食品零售商，主营进口预包装食品及杂货，覆盖朱古力、糖果、粮油、酒类等九大品类，通过“环球采购+自有品牌”策略打造“优质优价”产品体系。
市场布局：截至2024年末，港澳地区门店共176家（香港170家、澳门6家），已全面退出内地市场。
股权结构（2024年）：
主要股东：招商局集团（49%）林子峰（13%）、许志群（13%），公众持股25%。
股权特点：创始人持股集中，战略稳定性高。
二、关键财务指标历年跟踪（2018-2024年）
收入与利润趋势：
注：带*为估算数据（基于年报趋势）；▲为同比2023年9个月数据。
盈利能力亮点：
净利润持续增长：2018-2024年CAGR达26.8%，2024年利润增速达47%。
毛利率提升：产品组合优化（自有品牌占比17%）推动毛利率从32.5%升至36.6%。
分红政策：
2024年派息每股0.21港元（股息率12%），派息比率85%，凸显现金流充裕。
三、核心业务与产品结构分析
业务策略：
门店扩张：2024年净增9家店（新开15家、关闭6家），聚焦港澳社区及交通枢纽。
产品优化：
供应链全球化：减少中间环节降低成本，引入国内热门品牌（如三只松鼠）及环球特色食品。
自有品牌占比17%：高毛利产品驱动盈利提升。
市场调整：2024年关闭所有内地门店，规避红海竞争，资源集中港澳高利润区域。
产品结构（2024年）：
休闲食品（朱古力、零食等）占比60%，粮油杂货25%，酒类饮品10%，其他5%。
四、财务深度分析
增长驱动因素：
门店效率：单店收入年均增长8.2%，坪效位居香港零售业前列。
成本控制：租金谈判优势（香港街铺占比32%）及规模化采购降低营业成本。
现金流与负债：
2024年经营性现金流净额3.1亿港元，无长期借款，财务结构稳健。
五、风险点剖析
区域市场依赖：
港澳收入占比超98%，经济波动或旅游业下滑（如政策调整）直接影响业绩。
竞争加剧：
香港零食市场同质化严重，竞争对手如759阿信屋、价真栈等分流价格敏感客户。
扩张瓶颈：
香港门店密度接近饱和（覆盖18区），未来拓店需下沉至非核心区域，单店收益可能递减。
六、投资建议与估值分析
数据来源：辉立证券、新浪财经。
推荐逻辑：
低估高息：PE低于行业40%，股息率具吸引力，防御属性强。
增长确定性：年净增10家店计划支撑收入增速（预计2025年营收+15%）。
题材热点：
消费升级：港澳中高端休闲食品需求增长；
粤港澳经济一体化：跨境消费便利化潜在受益者。
操作策略：
买入价：1.73港元（现价约1.91港元）；
目标价：2.00港元（对应2025年PE 9倍+股息率10%）；
止损价：1.63港元（技术支撑位）。
七、结论
优品360凭借高效的供应链管理和精准的港澳市场定位，实现了连续6年净利润增长。尽管区域集中风险存在，但其高分红、低估值及稳健扩张策略仍具显著投资价值。建议逢低布局，重点关注门店拓展效率及宏观经济对消费的影响。
参考文献与数据来源
新浪财经：2024年业绩公告 [网页链接
辉立证券研报（2025.06） [网页链接
网易财经：股价异动 [https:// 网页链接 ] 注：部分历史财务数据基于年报图表推算，2024年数据以公告为准。