$Torm(TRMD)$
TORM plc 2025年第三季度财报（完整对照+数据解读）
一、核心数据英文对照版（单位：百万美元）
指标 英文表述 2025年Q3 2024年Q3 同比变化
期租等效收益 Time Charter Equivalent (TCE) Earnings 236.4 263.4 -27.0
息税折旧摊销前利润 Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization (EBITDA) 152.1 191.7 -39.6
调整后EBITDA Adjusted EBITDA* 159.4 190.9 -31.5
净利润 Net Profit/(Loss) for the Period 77.6 130.7 -53.1
衍生品未实现损益 Unrealized Gains/(Losses) on Derivatives -7.3 0.8 -8.1
日均TCE收益 TCE per Day (USD)* 31,012 33,722 -2,710
基本每股收益 Basic Earnings/(Loss) per Share (USD) 0.79 1.38 -0.59
每股股息 Dividend per Share (USD) 0.62 1.20 -0.58
股息支付率 Dividend Pay-out Ratio 78% 87% -9%
投入资本回报率 Return on Invested Capital 13.8% 20.3% -6.5%
*注：调整后数据不含衍生品未实现损益（Adjusted data excludes unrealized gains/losses on derivatives）
二、核心数据同比变化逻辑解读
1. 营收与利润下滑的核心原因
- 市场环境回归常态化：2024年油轮市场处于高位景气周期，2025年前9个月全球成品油运价指数（BCTI）同比下滑11.28%，导致TORM整体TCE收益同比下降，这是行业性普遍趋势。
- 衍生品公允价值变动：2025年Q3衍生品未实现亏损730万美元，而2024年同期为盈利80万美元，直接拉低了净利润表现。
- 船队结构调整影响：本季度出售2艘2008年建造的MR型船舶（Torm Discoverer和Torm Voyager），短期对运营收益产生小幅影响，但长期有利于提升船队整体效率。
2. 关键亮点与抗风险能力体现
- 业绩超市场预期：Q3营收3.426亿美元，显著高于2.585亿美元的市场预期；每股收益0.77美元（与财报0.79美元差异为稀释后统计口径），超出0.70美元的预期，展现出较强的运营韧性 。
- 船型分化表现亮眼：LR2型船日均TCE达38,685美元，大幅跑赢行业均值，成为盈利核心支柱；MR型船日均收益28,632美元，虽同比下滑但环比已呈现止跌回升态势（同期行业MR型船收入环比上涨3.12%）。
- 收益锁定比例高：截至Q3末，全年89%的盈利天数已锁定平均日租金28,281美元，有效对冲了后续市场波动风险。
3. 股息政策与市场预期
- 尽管利润下滑，公司仍维持78%的高股息支付率，每股派息0.62美元，股息支付日定为2025年12月3日，彰显对股东回报的承诺。
- 华尔街分析师对其长期看好，12个月平均目标价为21.47美元，最高预期达26.00美元，认为公司在行业复苏周期中具备较强弹性。
4. 行业趋势与公司展望
- 利好因素：OPEC+增产带动原油运输需求回升，VLCC型船运价同比上涨45.90%，间接带动成品油轮市场回暖；中国炼厂开工率回升至72.51%，进一步释放运输需求。
- 未来增长点：公司通过收购新船优化船队结构，计划将总运力扩充至92艘，同时上调2025年全年TCE指引至8.75-9.25亿美元，显示对后续市场的信心。