$华晨中国(01114)$
去年买入是烟蒂股的逻辑，不被看好是正常的。去年年初买入股价大约在3.5～3.8港元左右。3月份宣布特别派息1港元，逃权的也很多，也并没有立刻填权，在2.5～3元附近徘徊了一段时间，给了很好的复投机会。一直到8月份中报出来，有三重利好。一是中期派息0.8港元，二是净利润增长（现在看是阶段性反弹），三是纯电车预期。从9月份往后，不仅快速填权，逃权的也少了，股价基本维持在3.8元往上。总的来说是上半年悲观，下半年乐观。
现在跌回来，无非是从乐观又回归到去年上半年烟蒂股的逻辑。当时烟蒂股投资的一个重要逻辑是账上有钱，加上大股东欠债需要分红还债，所以应分尽分，这个逻辑在去年是兑现了的。目前大股东还欠40亿左右，这个债务在去年8月份就到期了，做了展期。没有任何迹象显示这个债务可以无限展期。分红还债这事在今年大概率还会继续下去。大股东至少还需要拿到每股1.5元的分红用来还债。至于账上现金能否支撑，以后的利润能否支撑，今年分多少，明年分多少，有很多分析了，大差不差。
现价3元买入，现在到未来三年内大概率保底可以拿到1.5元的分红，就看回报率预期自己是不是满意。风险是华晨宝马利润大幅下降甚至亏损导致不分红。但这个风险去年看是同样存在的，需要自行去判断。我自己是觉得豪华油车有基本盘，利润跌到基本盘就会止跌。纯电车要到明年才会贡献利润。这些不确定性因素实际上已经在股价中反应了，就看自己的预期是悲观还是乐观了。
投资本来就是在不确定性中寻找确定性，烟蒂股更是如此，在别人不看好的资产里扒拉捡金子。计算器算个大概其就行了，重要的反而是控制仓位，管理好预期。而现在最重要的是等待年报来验证分红预测。