$天键股份(SZ301383)$ 恐慌踩踏太严重了。佳禾智能已经筑底，从财务表面看佳禾优于天键，实际上天键是优于佳禾的。天键与佳禾利润差距主要在天键2025年研发费用增长44%，佳禾前三季度研发费用降低1400万，所以财务表现上一家亏损，一家盈利。

面临行业竞争加剧。两个企业采用了不一样的应对策略。天键采用主动转型，加大研发费用，布局AI眼镜、大健康。佳禾采用被动策略，收缩战线，降低研发费用等降本措施，等待渡过行业寒冬。

但是这次从股价表现来看市场意外的更看好佳禾，按道理不应该但是也不例外。原因就是天键股份管理层特别是董秘表现太差了，董秘一步步打击小股东的信心，凡是行业有利好，董秘马上告诉你没有参与，问有没有订单总是保密，以后会有的。非常消极，叠加主要管理层减持，市值管理空白。情绪在股价崩溃时进一步加大崩溃，不可不谓一溃到底。

在这种情况下部分融资盘一步步做T，进一步打压资金的信心。一个个割肉离场，多头转空头造成进一步踩踏。整个囚徒困境。短期内已经没有反转的可能，只会有局部反弹。

其实如果你理性看待，就会发现天键并没有那么不堪，甚至已经具备买入价值。

天键在佳禾前面转型，也会率先完成转型，AI眼镜每年100%以上增幅在增长，主要厂商纷纷布局已经证明了这一赛道的潜力。即使天键只是一个代工厂，但是也会受益于行业增长，以天键管理层的能力，吃肉不可能，肉渣也捡不到，喝口汤的能力还是有的。目前天键所对应的53亿市值，23亿流通盘是没有被高估的，甚至低估。

所以如果亏多了就补一点，11月27日阿里AI眼镜发布会，12月底依然会有商家选择发布AI眼镜，这些均不是主机厂家，只会找代工厂代工。当然主要肯定还是立讯及歌尔这样的代工大厂。像天键这样的小厂会在后续稳定以后或者产能不够的时候捡到订单的。

另外看好VIVO和oppo的AI眼镜布局，预计会在12月底或者明年上半年有所动作，这两个可能会有天键的代工，以前也有合作基础，天键公司所谓的四季度或明年一季度的合作可能就在这里。

可惜管理层对市值管理漠不关心，否则是应该在这个时候放一些已经在代工的利好消息的