东吴证券：
高质量数据集相关标的：深桑达A——目前掌握国内最多公共数据授权运营的公司。深桑达A下属子公司中国电子云目前与国内超过五家国家实验室和超过十家的央企达成了高质量数据集的合作意向，包括此前与国防科工委落地建设“遥感行业可信数据空间”。同时，深桑达A是稀缺的央企标的，具备国家背书，已参与众多国家级情报收集与数据治理项目。
两个新业态值得重视：数据标注和数据合成，自数据局成立以来，数据标注的热度非常高，一直是重要的政策方向。
数据标注与数据合成相关标的——海天瑞声，数据标注行业的卖水人。一般来说，AI应用的所有场景都需要高质量数据集和数据标注，而海天瑞声是全A股唯一的数据标注企业，具有极强的稀缺性。2025年中报收入同比增速有望超过70%，对比海外scale AI今年翻倍增长的预期，具备高景气度。
四大优势，分别对应四个投资方向。我们认为未来政策走向、产业发展都会围绕这四个优势展开。
（1）数据优势：高质量数据集，数据标注、数据合成；深桑达A、海天瑞声；
（2）制造业优势：具身智能，大脑；能科科技、索辰科技、东土科技；
（3）市场优势：国产算力，芯片；寒武纪、海光系、华为系；
（4）场景优势：AI+，行业属性；AI agent。
人工智能最终将赋能千行百业。（1）第一产业，使用大模型进行AI育种、产量预测和作物生长过程的监控等。相关标的：托普云农，具有非常强的稀缺性。（2）工业：使用人工智能去重塑工业软件CAD/CAE/EDA/PLC等；（3）新能源：使用大模型进行功率预测、电站选址、新能源的消纳等，相关标的：国能日新；（4）智慧文旅：酒店行业与大模型融合，相关标的：石基信息。（5）其他：包括AI+政务（深桑达A、太极股份、新点软件）、AI+医疗（嘉和美康、卫宁健康）、AI+电商（焦点科技、光云科技）等。