$鸿兴印刷集团(00450)$ 简单看下这个烟蒂。

12个字评价，就是：夕阳行业，没落公司，廉颇老矣。

首先，印刷行业，需求萎靡；中游OEM，毛利净利天花板不高，主要看订单。

其次，逆全球化大方向，贸易战关税冲击利润，公司全球化布局缓慢（仅越南有厂房），主要订单来源美国。

核心业务占比70%的书籍及包装印刷自今年起开始正式亏损，带动公司毛利下滑，预估年度经营现金流开始转负。对比19年，现金下降了3.5亿，没什么负债，但高分红在这种背景下已经不可持续，2025上半年分红削减1港仙，年底预计还要削。

营收是否高，很大程度跟行业景气度有关。例如2021年营收大幅上涨，但当年利润却没有增加，官方解释为供应链中断和原材料涨价，说明即便高景气度，中间商依旧只能有薄利。

市值扣除现金后，剩余的厂房是不值钱的，买回一个未来看不到头的亏损业务，你愿意吗？

做了70年的企业，大象难回头，不是一个好的投资标的。