华润饮料2025上半年净利预降20%-30%，高盛下调评级至“中性”

近期，华润饮料（02460.HK）发布业绩预警公告，预计2025年上半年的净利润将同比下降20%至30%。

华润饮料就此解释称，基于公司中长期发展规划，公司在2025年上半年策略性增加营销资源投入、调整产品组合、逐步推动渠道调整，对利润表现产生了阶段性影响。

2021年~2024年，华润饮料分别实现营收113.4亿元、126.2亿元、135.1亿元和135.2亿元；归母净利润分别为8.58亿元、9.90亿元、13.29亿元及16.37亿元。

华润饮料产品主要分为包装饮用水产品和饮料产品两类。2024年，华润饮料包装饮用水产品的收入占总收入的89.7%；饮料产品的收入占总收入的10.3%。

华润饮料发布业绩预警后，高盛表示仍看好华润饮料的区域饮料业务扩张及渗透潜力，相信生产效率提升将推动包装水业务利润重拾扩张，但由于销售及渠道调整需时见效，将投资评级由“买入”下调至“中性”，目标价由16.4港元降至12.1港元。

此外，高盛将华润饮料2025至2027年销售预测下调约5%，以包装饮用水销售预期下调约6%，估计促销及渠道投资增将导致2025年毛利率收窄1.6个百分点，相应将盈利预测下调26%至27%。