金风科技，爆单了！
爆单了！
风电寡头，金风科技财报中，藏着一张王牌。
数据显示，最新发布的2025年三季报中，公司合同负债高达近200亿元，这个财务指标显得格外突出。
合同负债，简单的理解，就是公司收到了合同付款或者部分预付款，但是仍未交付订单，而产生的负债，反映的是公司未来的订单情况。
可见，金风科技，目前至少手握200亿订单，如果按照部分预付款计算，总订单金额甚至远高于200亿。
那么，金风科技的合同负债到底是什么呢？
三季报中我们看不到详细的数据，我们从2025年半年报中也能窥探一二。
数据显示，2025年半年报中，公司合同负债也依然高达202亿，其中197亿是商品销售合同相关。可见，这些合同负债就是积累的订单。
作为风电标杆企业，公司核心产品就是风电机组系统，金风科技已经连续14年稳居我国风电整机制造商第一、连续3年位列全球第一，累计出口风机占我国出口总量的近50%。
所以，这些合同负债，就是公司公司等待交付的风电机组产品。
从更详细的数据看，截至2025年9月30日，公司在手外部订单共计 49873.87MW，其中海外订单量为 7161.72MW；此外，公司另有内部订单 2586.97MW。
并且，从2025年半年报中看，金风科技有超过12亿的订单已经等待超1年未交交付了。
那么，这些订单会不会有变数呢？
我们都知道，合同能签订，也能取消。一旦下游风电企业受到行业景气度等影响，也有可能取消订单。
不过从目前看，这些合同稳定性很高，这是因为风电目前正面临三个核心推动；
第一，需求并不弱。
风电相较于光伏，还是有一些不同，典型的就是周期并不那么明显。
近些年，风电的装机增速尽管没有出现大幅的激增，但增长很稳健。
2024年全国风电新增装机容量7982万千瓦，同比增长6%。而进入2025年增速竟然还提高了。
2025年前三季度，实现风电新增装机61.1GW，同比增长56%。
同时，风机中标价格也出现了持续回暖，2025年1-8月国内风机中标均价为1572元/kW，较2024年全年上涨约11%。
这种价格端的回暖，也直接提现到了金风科技的盈利能力上。数据显示，公司毛利率从2024年的13.8%修复到了2025年三季度的14.39%；同时净利率也从3.27%提升到了5.85%，盈利能力得到了大幅修复。
所以，风电行业，需求端并不弱，同时随着终端价格的回暖，行业有望进入新一轮需求扩张周期，这也有望给金风科技的订单稳定带来强支撑。
并且，公司凭借着绝对的风机领域寡头份额，以及技术优势，拥有自主知识产权的1.5MW、 2S、 3S/4S和6S/8S永磁直驱系列化机组，代表着全球风力发电领域最具前景的技术路线，有望还能加速订单积累。
第二，风机大型化。
风电降本增效推动，一个核心技术演化就是风机的大型化。
风力发电机组功率的大型化，更大的叶片能更好的利用风能，提高性价比。数据显示，5MW以上的大功率机组占比从2019年的3%增长至了目前的6%附近；而2025年上半年，6MW及以上机型招标量占据了核心份额。
当前，金风科技重点发力大功率风电机组，公司6MW及以上机组成为公司的主力机型，2025年上半年销量增长近2倍。
这种风机大型化的渗透，也有望继续巩固金风科技的订单。
第三，风电海洋化。
近些年，海风的成本优势日益凸显，数据显示，2010到2020年，全球海上风电的度电成本由0.162美元/千瓦时降至0.084美元/千瓦时，目前成本仍在持续下滑。
这种成本优势的快速体现，加速了海上风电的建设。2024年全球陆上风电装机100GW左右，同比增速9%附近；而2024年，我国海风新增装机增速更是超25%。我国海风装机2025-2030年有望继续维持高增长。
而金风科技早深耕海上风电机组，2024年公司新增装机占全国新增海风装机容量约20%附近。
公司海风技术领先，与三峡集团联合研发的GWH252-16-F漂浮式风电机组，刷新全球已吊装海上漂浮式机组单机容量最大、叶轮直径最大等多项纪录。
所以，在海风装机加速，尤其是漂浮式风电机组新技术刚开始加速渗透下，金风科技凭借着寡头和技术先发优势，也有望继续稳定订单。
综合来看，不论是风电行业整体发展，还是新技术的渗透，正迎来下游需求释放的加速器，这不但有望支撑金风科技已有订单的稳定性，还有望加速释放新订单。
那么，金风科技有能力消化订单么？
为了消化已有订单，并应对新订单情况，金风科技做了两手准备；
一个是加速产能扩张，我们从最直接的机器设备上就能感受的到。数据显示，2025年上半年公司单单购置机器设备，就超35亿元，可见公司扩张产能的积极性。
一个是积极布局原材料。2025年上半年，公司存货高达189亿，其中原材料超61亿，相较于2024年有了大幅提升。
所以，金风科技合同负债的表现，不仅体现了风带行业景气度的回暖，更体现了公司在细分领域的技术积累，随着公司产能的积极扩张，在消化现有订单的同时，有望继续承接行业红利。