远山长盈月度投资观察｜2025 年 12 月

这是远山长盈投资分享号自 2025 年 11 月开篇以来的第二期月度投资观察。

我将继续记录投资思考、跟踪行业趋势、复盘组合表现，和大家讨论长期主义价值理念、常识与基本面、以及我理解下的商业逻辑，努力在自己的研究半径内，寻找估值偏差与被低估的好公司。愿与长期主义者同行，共同完善投资体系，争取长期超越市场平均收益。

投资目标与组合框架

远山长盈设定的投资目标是 15%-20% 的长期年复合增长率。（这是在预期收益与可承受风险之间取得平衡后的目标区间，而非短期承诺。）

围绕这一目标，组合策略是：以稳健资产提供基座收益；以成长与反转标的提供超额收益；始终保留充足流动性应对不确定性。

截至 2025 年 12 月底：股权类资产：63%；现金及固收类：37%。长期将保留至少 30% 的现金与固收仓位，作为安全垫与机会仓，同时争取这部分资产 3%–5% 的年化收益。11 月底有新增资金，计划在 2026 年一、二季度通过定投方式逐步投入红利类资产。

一、本月宏观与政策

上月对房地产政策的判断部分得到验证。12月10-11日中央经济工作会议提出“着力稳定房地产市场”，随后北京于 12 月 24 日进一步放宽限购条件，并在首付比例、信贷、利率等方面持续松动；财政部也于 12 月底下调个人住房交易相关税费。

从限购、税费、首付、利率等维度看，目前已处于限购以来最宽松政策环境。但整体仍未形成市场期待中的“一揽子强刺激”，政策效果仍有待时间验证：房价预期是否真正企稳，购房者信心是否恢复，成交量是否持续放大？

12月房地产股票整体表现依然弱于大盘。中长期来看，房地产大周期触底后的机会仍值得关注；但从投资纪律出发，已于 11 月底彻底清仓万科，当前不再持有房地产股票，也不再将房地产作为重点配置方向。

2025 年 A 股整体表现强劲，主要指数在 12 月仍保持动能，但维持“整体估值已接近高估区”的判断。持续关注以下风险变量：美股 AI 估值泡沫的外溢影响，美联储降息预期反复，A 股高估值下的波动风险。

二、重点行业追踪

本月持续重点关注行业包括：国内消费类，金融，新能源汽，两轮电动车，美股科技行业

三、股票观察清单（本内容为个人投资笔记，不构成投资建议）

1. 核心持仓和逻辑

招商银行($招商银行(SH600036)$，投资占比从上月42%增至45.8%)：长期核心持仓，兼具防御与红利属性。虽然成长性承压，但资产质量稳健、财富管理仍有空间，当前估值具备吸引力，本月小幅增持。

红利基金LOF($红利基金LOF(SH501029)$，投资占比从上月16%增至23.9%) ：红利资产持续受到资金配置，但需关注在全市场估值不低背景下的波动性。本月继续作为稳健底仓配置，并小幅增持。
小牛电动($小牛电动(NIU)$，投资占比26%降至15.4%)：基本面反转趋势仍在，但不确定性显著上升。新国标于 2025 年 12 月 1 日正式实施，对 2026 年销量的真实影响信息有限。当月股价回调至 2.91 美元附近，基于纪律性止损原则，减仓约 40%。这是一次基于不确定性上升，而非否定反转逻辑的减仓操作。有待观察2026年一季度的销量情况。

理想汽车（理想汽车 W(02015)，新建投资占比8.2%）：新能源车市场竞争激烈，2025 年处于产品空窗期，销量承压，市场对增程路线和智能化竞争的担忧造成股价超跌。考虑到 2026 年新车型周期，本月于港股 约 64.7 港币建仓，作为逆境反转型标的。
亚马逊（亚马逊(AMNZ)，新建投资占比6.7%）：AWS 在全球云市场仍具领先优势，AI 推动的新一轮云需求逐步落地。广告业务高增长，零售端效率持续改善，在美股整体高位背景下，作为相对防守型的成长资产，本月在230美元左右建仓。

万科（万科A，万科企业，清仓）：11 月底在债务展期消息后，于万科 A 约 5.9 元、万科企业约 3.9 港币彻底清仓。这是一笔错误假设驱动的投资：曾认为在地产下行周期中万科作为少数龙头不会出问题，但事实证明房地产行业集中度并不高，个体风险并不会被系统性兜底。关于这次投资的反思，将单独撰文复盘。

2. 新增到观察名单的股票

中国平安：在雪球嘉年华听到其“综合金融 + 医疗养老”战略介绍，加之近期对其医疗、养老服务的实际体验，开始关注该模式是否能形成相对于传统金融机构的差异化护城河，后续将进一步研究。