$航天动力(SH600343)$
业务层面主线逻辑思考：
下周长十二甲发射成功会带来哪些0-1的质变？
周末不发文，周一或周二盘中再定。
本文先说结论：
接下来下周的市场双主线是“航天强国”战略背景下的商业航天板块的二次飞跃与“能源强国”战略背景下的能源安全新主线强势崛起。
继续回归商业航天探讨：
:rocket: 核心逻辑：产业蛋糕变大，但分蛋糕的方式变了
首先，必须确立一个前提：可重复使用技术的成功，不会消灭产业链，而是会成倍地扩大整个商业航天的市场规模。
从经济学角度看，其核心路径是：发射成本断崖式下降 → 发射需求与卫星应用需求被彻底激发 → 全产业链的总营收和利润空间扩张。权威分析指出，可复用技术能将发射成本降低80%至90%。这将直接撬动卫星互联网、太空旅游等万亿级市场。因此，分析必须建立在“产业总蛋糕变大”的基础上，再来讨论蛋糕如何重新分配。
🔄 产业链各环节的“危”与“机”
基于以上逻辑，产业链不同环节受到的影响截然不同。可以参考以下对各环节受影响情况的分析：
1. 一次性耗材与箭体结构件（逻辑受损，长期利空）
· 典型代表：部分线缆、一次性阀门、非回收整流罩、部分箭体结构件。
· 我的判断：这是受影响最直接的“耗材”环节。可回收火箭的核心就是通过重复使用最昂贵的部分（如一级箭体、发动机），来摊薄单次成本。因此，单枚火箭在全寿命周期内，对这些纯消耗品的需求总量将显著减少。
· 市场影响：相关公司的增长逻辑将从“高发射次数驱动”转变为“高火箭保有量驱动”，但增长弹性会大幅下降。在投资上，这属于需要逐步规避的方向。
2. 发动机与可回收部件（逻辑重构，从“消费品”转向“耐用品”）
· 典型代表：主发动机、可回收箭体。
· 考量核心：原先发射一次就需要一套发动机，现在一套发动机要使用几十次。对制造端的订单数量冲击是显而易见的。例如，星际荣耀的负责人就指出，一枚火箭的一子级成本占七成以上。这部分的制造需求会锐减。
· 新逻辑与机会：价值逻辑将发生根本变化：
· 制造端：技术壁垒变得极高，因为需要制造能承受数十次极端工况的“超级耐用品”。少数能生产这种高寿命、高可靠性产品的公司，其单件价值和壁垒会提升，但行业集中度会加剧。
· 新增的“服务端”：发动机和箭体的检测、维修、翻新将成为一个全新的、持续的增长市场。这类似航空发动机的MRO（维护、维修、运行）市场，具备长期稳定现金流。这是需要寻找的“新受益”环节。
3. 燃料与加注服务（逻辑强化，直接受益）
· 典型代表：推进剂（液氧煤油/液氧甲烷）生产与加注企业。
· 我的判断：这是确定性最高的受益环节之一。无论火箭是否重复使用，每次发射都必须消耗燃料。随着发射频率因成本降低而呈数量级增长（从“月月有”到“航班化”），燃料的总需求量会爆炸式增长。
4. 卫星制造与应用运营（逻辑飞跃，最大受益者）
· 典型代表：卫星制造、卫星运营、地面设备、数据服务商。
· 核心受益逻辑：可回收火箭解决了卫星组网最大的瓶颈——发射成本和运力。当“太空班车”变得便宜又高频时，真正的“乘客”——卫星产业将迎来黄金时代。官方规划显示，海南的“卫星超级工厂”目标年产1000颗卫星，正是基于这一预期。
· 投资映射：这个环节市场空间最广阔，也是未来牛股最可能诞生的地方。可以关注：
· 卫星制造：能实现低成本、批量化生产的公司。
· 卫星应用：提供遥感数据、通信服务（如手机直连卫星）的运营商。
· 核心元器件：卫星所需的芯片、相控阵天线等。
💡 基于“认知套利”框架的操作建议
基于以上分析，调整下周的操作思路：
1. 主线切换：事件（长十二甲发射）兑现后，及时将主线逻辑从“发射事件驱动”切换到“产业化与运营驱动”。关注后续的卫星组网规划、应用落地新闻。
2. 寻找下一阶段的“预期差”：
· 短期：关注燃料与加注这一确定性最高的受益环节。
· 中期：深度挖掘卫星制造产业链，特别是拥有核心技术、已绑定大星座计划的上市公司。
· 长期：留意未来可能出现的、专注于可回收火箭检测与维修的新业务模式或公司。
3. 规避与观察：对纯“一次性耗材”供应商保持警惕。对于发动机等核心部件制造商，需仔细甄别其产品是否已为“可复用”时代做好了技术准备。
总而言之，从本原出发探究本轮炒作后真正的价值分野。可重复使用技术不是商业航天的终点，而是开启一个更庞大、更市场化的太空经济时代的钥匙。从“造火箭”到“用火箭”，价值投资的主线也随之转移。