$航天机电(SH600151)$ 蓝箭航天IPO状态已受理之事引爆行情的缘由
————深度解析及下一阶段操作思路
背景：2025年的年底，商业航天突现一颗惊雷。12月31日晚间，上交所科创板官网突然更新消息，蓝箭航天在12月31日提交了科创板IPO上市申报材料，并获得了正式受理。目前蓝箭航天的审核状态变更为“已受理”。
蓝箭航天科创板IPO辅导验收
12月23日电，据中国证券监督管理委员会网上办事服务平台披露，近日，蓝箭航天空间科技股份有限公司(下称蓝箭航天)科创板IPO辅导工作正式完成，辅导机构为中国国际金融股份有限公司(下称中金公司)。中金公司表示，经辅导，其认为，蓝箭航天具备成为上市公司应有的特点和属性。蓝箭航天成立于2015年，是国内头部民营航天企业之一，专注于液氧甲烷推进剂的中大型运载火箭研发与运营。
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一、商业火箭企业适用科创板第五套上市标准细化规定
26日下午5时许，上交所制定并发布了《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》。《指引》共十四条，对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出了细化规定。
主要内容如下：
（一）业务范围以及“硬科技”属性要求。明确主营业务的具体范围为“商业火箭自主研发、制造和提供航天发射服务”，更加看重发行人的“硬科技”属性。同时，对于承担国家任务、参与国家工程项目的商业火箭企业，予以优先支持。
（二）关于明显技术优势。明确企业需在关键核心技术上具备明显优势或重大突破，关注核心技术产品以及关键部件的自主研发情况，运载能力及一箭多星能力等技术先进性衡量指标。
（三）关于阶段性成果。明确商业火箭企业申报时应当至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨这一阶段性成果，且后续不存在影响承担发射任务的技术方面重大不利事项。
（四）关于取得批准。商业火箭具有较为系统的审批和监管，明确企业应具备相关承研承制资质，在商业火箭发射前应取得发射许可。
（五）关于行业地位。明确要求商业火箭企业排名靠前、在产业链中占据重要地位，取得相关市场主体的较高认可，并将获得资深专业机构投资者投资入股作为重要考量因素。
（六）关于市场空间。发行人的商业火箭业务或产品应具有清晰的目标市场，相较于竞争对手具有先发优势，在研发进度、关键指标等方面位于行业前列。
（七）关于商业化安排。发行人应当为商业火箭业务或产品从技术验证到规模运营制定清晰明确、切实可行的商业化安排，不存在主要业务或产品商业化生产销售预期明显不足等重大不利影响的事项。
总结点：其实本次指引关注的重点并没有变化，核心就是第三条关键性成果：“明确商业火箭企业申报时应当至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨这一阶段性成果。”
二、IPO审核视角下：朱雀三号首飞验证情况分歧点解析
“发射载荷成功入轨”成商业火箭企业上市核心门槛
《指引》最关键的规定在于，企业须实现“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”。其中，“发射载荷”特指功能性有效载荷的成功入轨，而非仅模拟配重。此举旨在严格区分技术验证与商业交付能力。
在商业航天实践中，有效载荷类型直接决定飞行试验的商业价值：商业卫星可直接产生收益；试验星可用于验证星箭接口与在轨运行；而模拟配重仅能证明基本入轨能力，无法体现真实任务所需的分离、在轨运行等关键环节。
朱雀三号首飞验证与上市要求或仍有差距
近期，蓝箭航天朱雀三号火箭完成首飞并引发广泛关注，该火箭应用可重复使用技术，并尝试一级回收。虽回收失败，但为技术迭代积累了经验和关键数据。火箭成功完成轨道注入，证明了其具备轨道级飞行能力。
但对照《指引》要求，此次首飞仍显示出若干不足。朱雀三号首飞箭主要定位为验证回收技术的“试验箭”，其已验证的运载能力目前尚难以支撑中大型商业载荷的发射需求。更为关键的是，本次任务仅搭载了质量模拟配重，并未进行关键的载荷分离试验，获得真实飞行数据支撑。这一“验证缺口”，直接关系到未来执行低轨星座“一箭多星”等高价值商业任务的可行性与可靠性。
因此，从满足现有商业发射订单所需的技术标准来看，朱雀三号真正的商业交付能力，仍需通过后续任务进一步验证。其在首飞中验证的技术状态，是否符合《指引》的完整要求，最终也还需监管部门在IPO审核中予以判断。
三、此次蓝箭航天IPO已受理展现出上交所受理审核的超预期表现
招股书显示，蓝箭航天本次IPO拟募资75亿元，按照发行比例10%测算，发行时企业估值为750亿元，当前蓝箭航天在一级市场估值为200多亿元，估值最高的是天兵科技，250亿元左右。
蓝箭航天能够申报受理属实意外。说明国家对商业航天民营火箭公司的支持真不是一点半点，整个特事特办的感觉。这才是关键，目前来看，蓝箭航天进展最为迅速，天兵科技天龙3号有传言年底前发射，目前尚无航警信息发布，但是该火箭首次发射并为验证回收能力。
四、后续操作机会
逻辑反转点：
（1）天龙三号发射在即，蓝箭模拟载荷入轨即受理ipo，直接降低此次回收关注度。
（2）天龙三号一箭三十六星，若实际载荷入轨，即可极大提高ipo进度。
（3）经济账：目前国内复用火箭不回收整流罩（猎鹰九号回收整流罩）；二子级也不回收，实际复用之后火箭降本有限，也就三成。所以，能发射火箭，完成26年至少300-600颗卫星的入轨任务，达成10%的中国星网计划的卫星部署任务才是当务之急。
标的：航天机电。
逻辑链条：天龙三号-天兵科技-航天机电（直接参股1.5%，A股中最高）。直接持股1.5%，为天兵科技第一大A股股东，同时为其提供太阳能电池板和电源系统，形成“参股+业务”双重绑定。
以上就是今天它处于深水调整阶段，提醒大家开仓的根本原因。