「生物药」与「化学药」谁最终赢得减肥药市场？

文 | 古天后

在肥胖治疗这个全球高增长市场中，版图正在迅速重塑。过去两年，投资者、药厂、保险公司几乎不约而同地把注意力押在一类明星产品上：GLP-1 受体激动剂等多重肠泌素路径药物。这些药物大多属于「生物制剂」──也就是以大分子肽类或蛋白为基础的治疗形式，典型例子包括司美格鲁肽及其后续的双/三重受体激动剂。它们之所以爆红，原因很直接：能显著抑制食欲、延缓胃排空、改善胰岛素敏感度，带来双位数百分比的体重下降，同时还能改善代谢指标，降低糖尿病风险。这类疗效是化学药物在过去二十年很少达到的水准。然而，市场并不只关心疗效，还关心「谁能长期占据主导权」。当我们把视角拉长，就会发现生物药并非没有弱点，而小分子化学药也并非已经出局。问题不是谁短期更猛，而是谁能把肥胖变成长期、可被支付系统承担的慢性病生意。

首先要面对的现实是成本结构。生物制剂的本质是大分子，往往需要细胞工厂或精密肽合成平台才能生产，