$腾景科技(SH688195)$ 谷歌股价大涨，今晚上再聊一下腾景这个直接受益的标的。
精密光学元件领军者，乘AI算力东风而起
在全球AI竞赛持续升温的背景下，投资者正在寻找那些能够在产业链中受益最大、最具确定性的标的。而腾景作为AI光通信领域的核心元件供应商，同时受益于自身基本面改善和全球科技巨头资本开支大增的双重驱动，正展现出越来越清晰的投资价值。
基本面稳健，业绩持续向好
2025年第三季度报告显示，公司前三季度实现营业总收入4.25亿元，同比增长28.11%；归属于上市公司股东的净利润为6380.25万元，同比增长15.00% 。更值得关注的是，公司第三季度单季收入达1.62亿元，同比增长34.83%，增速明显加快，显示出公司业务正在加速成长 。这一业绩增长并非偶然，而是源于公司在研发上的持续投入。2025年前三季度，公司研发投入达4617.91万元，同比增长38.52%，占营业收入的10.86% 。这种高强度的研发投入，为公司在新兴领域的技术突破奠定了坚实基础。
谷歌资本开支大增，产业链迎来强催化
全球AI基础设施建设的浪潮正在为上游供应商带来巨大机遇。10月30日，谷歌母公司Alphabet发布了超预期的第三季度业绩，其中最为引人注目的是公司大幅上调了全年资本支出指引。谷歌将2025年资本支出预期从850亿美元上调至910-930亿美元，远超市场预期的806.7亿美元 。更为重要的是，谷歌明确表示2026年资本支出将“显著增加” 。这一信号表明，全球科技巨头对AI基础设施的投入才刚刚开始，未来几个季度资本支出将保持高位。谷歌云业务的表现同样亮眼，第三季度营收达151.6亿美元，同比增长34%，云业务订单积压环比激增46% 至1550亿美元 。这些数据印证了AI基础设施需求的真实性和强劲程度。
OCS技术引领变革，腾景深度布局
在AI计算集群中，光电路交换机（OCS）正在成为关键技术。谷歌在其TPU v4集群中引入OCS后，成功实现了性能的大幅提升和能耗的显著降低 。OCS的重要性在于它减少了光电转换环节，降低了系统复杂度，减少了故障点，在超大规模AI计算场景中具有显著优势。市场空间方面，预计2025年谷歌TPU出货200万颗，2026年将达到300万颗 。根据200万颗TPU组网测算，仅谷歌一家就将带动约2.3万台OCS交换机出货 。腾景科技在这一领域具有核心竞争优势。公司是谷歌OCS的间接供应商，为谷歌OCS提供折射棱镜、准直透镜等核心光学元件 。这些元件精度达纳米级，技术要求极高。据分析，腾景科技提供的OCS单台设备光学器件价值量达4000-5000美元 。此外，公司近期控股子公司合肥众波功能材料有限公司签订了一笔金额为8760.60万元的YVO4（钒酸钇晶体）产品订单 ，进一步证明了公司在光通信材料领域的市场地位。
多元布局打开成长空间
腾景科技的投资价值不仅限于OCS领域，公司通过多元化的下游布局，有效分散了风险，同时抓住了多个高成长赛道的机遇：
光通信领域：公司在光通信领域与全球主要光模块厂商建立了合作关系，包括Lumentum、Finisar、光迅科技和苏州旭创等 。根据Fortune Business Insights的数据，全球光模块市场将从2025年的147亿美元增至2032年的425亿美元，期间复合增速约16% 。
AR/VR领域：公司在AR领域开发的棱镜组合、PBS组件、几何光波导组件等精密光学元组件已应用于AR设备中 。随着AR产业被列为数字经济重点产业，公司在这一领域的布局有望逐步贡献业绩。
生物医疗领域：公司的滤光片、偏振分束器、透镜、精密光学元组件已应用于内窥镜系统、拉曼光谱仪、眼科OCT等生物医疗器械和设备 。
半导体设备领域：公司正积极推动半导体设备零部件的国产化进程 ，这是一个空间巨大且国产化率较低的赛道。
盈利预测与估值
最近国金证券发了研报，首次覆盖腾景科技并给予“买入”评级 。他们预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.9亿元/1.2亿元/1.6亿元，对应当前PE估值分别为178/137/102倍 。参考可比公司估值，平均2026年为158倍PE 。国金证券给予公司2026年158倍PE，对应目标价为146.90元，较当前股价有约10% 的上涨空间 。如果考虑到公司在OCS领域的深入布局以及谷歌资本开支大增带来的业绩弹性，公司的实际表现有可能超出市场预期。