小链条转动大世界！这家“隐形冠军”正撬动机器人未来

看似不起眼的链条，也能撬动高精尖的机器人世界，征和工业正在书写这样的传奇。

还记得小时候骑自行车时，链条突然掉落的尴尬吗？链传动技术看似简单，却蕴藏着巨大的科技含量和市场机会。就像《隐形冠军》一书中所述：“世界上真正强大的企业，往往默默无闻地隐藏在公众的视野之外。”

在我们身边的A股市场上，就有这么一家“隐形冠军”——征和工业。它不仅让链条不再“掉链子”，更是悄悄卡位了人形机器人最核心的部件：灵巧手。

1、链传动龙头，业绩增长不俗

征和工业作为国内链传动行业的领军企业，主要从事各类链传动系统的研发、制造和销售。公司产品覆盖车辆、农业机械和工业设备三大领域。

2024年全年，公司实现营业收入18.35亿元，同比增长5.94%；归母净利润1.31亿元，同比增长12.91%。进入2025年，增长进一步加速：第一季度净利润同比增长100.09%，上半年净利润同比增长49.13%。

公司的盈利能力也在持续提升。2025年上半年毛利率达到22.83%，净利率更是达到9.82%，较上年同期提升了2.76个百分点。

2、三大业务板块，驱动稳健增长

征和工业的业务结构呈现出“三足鼎立”的稳定格局。

车辆链系统是公司的核心业务，2024年实现收入10.65亿元，占总营收的58.04%。凭借高强度、低噪音的发动机正时链等核心产品，公司持续为国内外头部车企提供配套服务。

农机链系统表现亮眼，2024年收入3.27亿元，同比增长6.45%。受益于全球农业机械化水平提升及农机出口增长，公司农机链产品在耐磨性、精度等方面的技术优势进一步凸显。

工业设备链系统2024年收入2.88亿元，同比增长4.34%。这部分业务在物流输送、自动化生产线等领域的解决方案得到市场认可，2025年上半年毛利率同比提升6.62个百分点至25.91%。

3、机器人灵巧手，未来增长新引擎

最让市场感兴趣的，是征和工业在机器人灵巧手领域的布局。公司研发的微型链系统项目，重点攻关机器人灵巧手传动技术。

灵巧手被誉为机器人的“操作灵魂”，是其实现精细操作和人机交互的关键，占整机成本的25%-35%，技术壁垒极高。全球能量产高自由度灵巧手的企业不超过10家。

征和工业的灵巧手技术采用微型链条传动，对比传统绳驱结构，承重能力提高60%，重量减轻30%。公司已成为智元机器人灵巧手的独家供应商，并为优必选、赛力斯等企业提供解决方案。

《创新者的窘境》中提醒我们：“技术进步的步伐可能会超过市场的需求。”但征和工业的布局显然着眼于未来——预计到2030年，灵巧手全球市场规模将超过80亿美元。

4、财务分析与风险提示

从财务角度看，征和工业整体表现稳健，但也有需要关注的地方。

公司2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为9053.44万元，同比增长321.45%。现金流的大幅改善表明公司经营质量在提升。

需要留意的是，公司应收账款体量较大。2024年年报显示，当期应收账款占归母净利润比例达260.9%。同时，公司的有息资产负债率已达21.97%，债务负担需要关注。

估值方面，截至2025年5月，公司滚动市盈率为24.91倍，低于行业平均的42.80倍和行业中值的35.62倍。中邮证券预测公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为23.03、19.90、16.11倍。

5、未来展望与成长空间

征和工业目前正在进行一场8.18亿元的定增计划，募集资金将用于农机部件扩产项目、园林工具锯链刀具系统项目、微型链系统软硬件一体化研发项目等。

公司国际化布局也在加速。控股泰国DDC链轮公司，完善链系统海外本土化布局，并成功切入泰国本田供应链。未来公司将以泰国为枢纽，辐射东南亚及全球市场。

《长期主义》一书中强调：“真正重要的不是短期业绩，而是长期创造价值的能力。”征和工业在保持传统业务优势的同时，积极布局机器人等新兴领域，为公司长期发展奠定了良好基础。

机构对公司的成长性也颇为看好。中邮证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.70、1.97、2.44亿元，同比增速分别为30.10%、15.71%、23.55%。

傍晚时分，征和工业的工厂里可能依然忙碌。那些精密链条正在被生产出来，有的将安装在农机上驶向广阔田野，有的将安装在摩托车上驰骋赛场，还有一些更为精密的微型链条，将被装配进机器人灵巧手中。

正如《从小到伟大》一书所说：“所有伟大都起源于微小，但并非所有微小都能成就伟大。”

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