液冷独角兽“退烧”有方：高澜股份如何实现业绩爆发式增长？
一家专注液冷21年的老炮儿，用技术硬实力打破“冷门”标签，成为出海浪潮中的隐形冠军。
还记得那家曾经连续两年亏损的高澜股份吗？2025年它却上演了一场惊艳的翻身仗——净利润同比大增293.98%，从2023年亏损0.32亿元到2025年前三季度盈利0.34亿元。这家为AI服务器“退烧”的专业户，如何实现从“冷门”到“热门”的华丽转身？
《从0到1》中彼得·蒂尔曾说：“成功的企业构建垄断，然后占领市场。”高澜股份在国内数据中心液冷市场约40%的市占率，正是这一理论的现实演绎。
1、逆境求生，老牌企业的战略定力
高澜股份在液冷赛道深耕20余年，是国内起步最早的液冷厂商之一。即便在这样的领域积累深厚，企业也难免经历起伏。
2022年，公司做出一个大胆决定：转让东莞硅翔31%股权。这家子公司当时营收占高澜股份当期收入的71.6%，剥离后公司业绩短期内受到不小影响。
面对挑战，高澜股份选择了聚焦主业。正如《精益创业》所说：“成功不是源于拥有好想法，而是用正确的方法实践、测试和迭代。”高澜股份将资源集中在最具优势的液冷技术上，持续打磨产品。
此时的行业环境也在剧变。随着AI芯片功耗突破1500瓦，传统风冷散热已无法满足需求，液冷从“可选项”变为“必选项”。高澜股份多年积累的技术优势，终于迎来用武之地。
2、技术壁垒，构建企业护城河
全球少数同时掌握冷板式和浸没式液冷技术的厂商——这是高澜股份的核心竞争力。其单机柜散热能力达100kW，能将数据中心的PUE降至1.05-1.1的极低水平。
《创新者的窘境》提醒我们：“真正决定企业未来成败的，往往是他们拥有什么样的核心技术。”高澜股份拥有364项专利，主导制定5项国家标准，参与10项行业标准制定，体现了其在行业内的技术权威性。
技术全面性让高澜可以满足不同客户需求：冷板技术适配40-100kW机柜，并通过英伟达认证；浸没式技术则支持100kW以上超高功率机柜，为腾讯天津数据中心实现PUE 1.08的优异表现。
在液冷行业，质量要求是重中之重，因为漏液会损伤昂贵服务器。成熟的供应商因此成为主流项目的首选，这也构建了高澜股份的客户信任壁垒。
3、订单飙升，业绩反转的驱动力量
2025年，高澜股份在手订单从2024年上半年的5.62亿元增长至三季度末的14.56亿元，增长近两倍。
这一增长反映在财务报表上，是合同负债的急剧增加。2025年，公司合同负债从一季度末的1.75亿元，飙升至三季度末的4.13亿元，与2024年末相比大增250%。
《引爆点》一书提到：“小变化也可以产生大影响，前提是你找到了系统关键点。”高澜股份抓住的两个关键点：一是2025年4月与沙特签订的柔直项目合同，总金额3.61亿元；二是中标字节跳动的新加坡数据中心液冷项目。
市场需求的爆发源于AI算力革命。2025年，全球数据中心液冷市场规模预计为28亿美元，到2032年可达214亿美元，年复合增长率高达33.21%。
政策强制要求新建数据中心PUE必须低于1.25，上海更直接提出2025年液冷机柜占比要超50%，这为液冷企业提供了长期增长动力。
4、客户绑定，深度合作构建生态
高澜股份的客户名单堪称豪华：字节跳动（占营收25%）、阿里、腾讯、宁德时代、比亚迪、GE、西门子等国内外头部企业均在其中。
《网络效应》阐述了企业价值如何随用户增长而呈指数级提升。高澜股份通过与各领域龙头合作，不仅获得订单，更构建了难以复制的生态优势。
尤其值得关注的是，高澜股份已成为英伟达GB300服务器液冷模块核心供应商，提供冷板、快接头及液冷歧管系统，预计2025年Q3配套出货量占中国区需求的30%-40%。
在国际市场上，公司中标沙特±500kV柔直项目（订单3.6亿元）、马来西亚61MW数据中心项目，并参与沙特“2030愿景”AI基建计划，海外布局成效显著。
5、财务表现，从亏损到高增长的关键指标
2025年上半年，高澜股份营收4.18亿元，同比增长47.81%，归属于上市公司股东的净利润2293万元，同比增长1438.57%，实现扭亏为盈。
《财务报表分析与股票估值》指出：“利润是观点，现金流是事实。”高澜股份的现金流状况显著改善，从2024年同期的-6729万元提升至2025年二季度的7643万元。
公司的净资产收益率（ROE）由负转正至1.68%，表明资本利用效率提升。期间费用率从31.68%下降至24.68%，显示出费用控制的成效。
当然，挑战依然存在。数据中心液冷业务毛利率相对较低，海外高毛利项目占比提升至45%后有所改善，但应收账款占营收比例较高，需要关注现金流管理。
6、未来展望，液冷赛道的发展空间
液冷行业仍有巨大增长潜力。以英伟达NVL72服务器为例，单机柜的液冷模块价值量超过50万元，是PCB价值量的两倍以上。
《未来简史》提到：“未来社会的主导力量是数据和算法。”AI算力爆发直接推动液冷需求，高澜股份作为核心供应商，2025年液冷业务收入预计突破25亿元。
当前液冷板块是AI算力板块中最后启动的部分。相比CPO市值龙头中际旭创2900亿元、PCB市值龙头盛宏科技2000亿元的市值，液冷市值龙头英维克仅为600亿元，显示行业仍有成长空间。
高澜股份计划重点研发适配英伟达Blackwell架构的液冷方案，巩固国内头部客户合作，同时开拓中东、北美市场，目标2025年海外营收占比达15%。
展望未来，高澜股份的合肥基地扩建后，储能液冷系统年产能将提升至1万套，2026年满产后预计贡献8亿元收入。随着全球对数据中心能耗要求越来越严，液冷技术从备选项变为必选项，这家“退烧”专业户的想象空间才刚刚打开。
华尔街传奇人物本杰明·格雷厄姆在《证券分析》中写道：“市场短期是投票机，长期是称重机。”高澜股份的技术分量和市场地位，正在时间的催化下逐步释放其真正价值。
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