一张年化收益率10%以上的永续债券 -- 金嗓子24年财报
金嗓子24年有两个亮点：1）核心产品金嗓子喉片销售量大幅增长；2）股息率依然很高按照年报发布股价上涨后4月3日的股价（4.12港币）来计算，股息率12%。总体来看，虽然近期股价有一定幅度的增长，但公司处于缓慢变化的行业、且股息率可观。
核心产品金嗓子喉片竞争优势依然稳固
占收入90%左右的$金嗓子(06896)$ 喉片量价齐升, 喉片销量1.45亿盒，比23年增长23.22%，比22年增长14.89%。22年由于YQ原因达到阶段高点之后，24年继续维持增长。同时，单价也从20年的6.4元/盒初步增长到25年的7.50元/盒。
至于喉片增长的原因，很大程度上应该是由于24年公司加大了营销和广告力度。销售费用比2023年增长33.6%，达到3.56亿元，营收占比达到30%，而23年销售费用占收入的比重仅有27%。显然公司在看到23年销量下降后发力营销。
竞争对手无论是$江中药业(SH600750)$ 的草珊瑚含片还是$桂林三金(SZ002275)$ 的西瓜霜含片24年增长速度都逊于金嗓子喉片。
不好的方面是，在超市等领域销售的喉宝销量略有下降，且单价从23年的6元下降了2毛。营销费用大幅上涨，而喉宝量价齐跌，这背后发生了什么，目前还没有找到相关线索，需进一步观察。（个人理解喉宝应该是公司未来可能增长的方向）
至于公司的其他产品，以前的植物饮料、肠宝、益生菌素片等，从过去的历史来看很难成功，估值可视为0。所幸，管理层在这一块的投入也不是特别大。
依然是小而美的现金奶牛
24年每股净利润，但每股分红，连续两年分红率超过100%。
连续两年的大额分红并没有削弱公司的盈利能力和资产负债表。
资产负债表依然坚固。手头现金类资产有11亿元，有息负债4.27亿元，公司经营绝对稳健。从历史来看，每年的资本支出在1600万到1.3个亿元之间，过去两年不超过2000万。所以，25年依然具备大额分红的能力。
另外，随着销售额增加，应收账款有所增加，但多数账期在一两年内，目前看问题不大。
目前来看，金嗓子竞争优势依然坚固，且公司没有大额的资本性支出，虽然股价略有上涨，但股息率超过10%，值得继续拥有。
另，trade战双方已发第一招，但宏观不可预判。还是仔细研究微观企业吧。