泡泡玛特35%利润率不可持续
1、迪斯尼体验业务
2023财年营收325亿美元，营业利润89亿；
2024财年营收341亿美元，营业利润92亿；
2025财年营收361亿美元，营业利润99亿，营业利润率27%。
包含：主题乐园、度假村、邮轮及消费品授权等业务。
迪斯尼在中国直营店仅一家，即2015年开业的迪斯尼旗舰店。在中国通过授权模式合作的零售店超过6000家。
2、美泰（知名IP芭比）
2024年营收53.8亿美元，毛利率50%。
2014-2016年，营收稳定在60亿美元，净利润8%-10%左右。
美泰长期以玩具制造为核心业务，资源集中于产品研发、生产和全球市场拓展，过去无主题乐园业务。
近年来，美泰逐步向“IP驱动的娱乐公司”转型，通过影视化、数字游戏等多元方式拓展IP价值。目前位于美国的主题乐园处于建设中。
3、方特（经营主题乐园+动漫IP开发）
2022年营收45亿，毛利率40%，净利润率-2.8%；
2023年营收66亿，毛利率50%，净利率14%；
2024年营收69亿，毛利率48%，净利率10%。
4、top toy（潮流玩具集合零售）
2022年营收6.79亿，毛利率19.9%，利润亏损。
2023年营收14.6亿，毛利率31.4%，利润率14.5%。
2024年营收19亿，毛利率32.7%，利润率15.4%。
2025年上半年营收13.6亿，毛利率32.4%，利润率13.2%。
5、名创优品
2023年营收138亿元，毛利率30%，利润率16.4%。
2024年营收169亿元，毛利率44.94%，利润率15%。
2025年前9月营收152亿，毛利率44.7%，经调整净利率13.2%。
6、泡泡玛特
2020年净利率23.5%，2021年净利率22.3%，
2022年净利率12.4%（受全球化拓展影响）。
2023年营收63亿，毛利率61%，净利率18.9%。
2024年营收130亿，毛利率66.79%，净利润26.10%。
2025年预计净利率35%。
分析以上玩具业务企业：
1、纯做潮玩开发、零售的美泰营业稳定性差，利润率低。
2、既做零售渠道、同时开发自有IP的名创优名、top toy的营业处于稳步增长，利润率保持在13%-16%中间。
3、开发自有IP、运营主题乐园的方特，利润率在14%。
4、强大的迪斯尼，依靠自有IP及主题乐园，常年利润率保持在25%。
参考迪斯尼，线下主题乐园，是长久保持消费者体验的闭环，同时也是获得高利润零售业务的场所。泡泡玛特已开业的北京朝阳主题乐园+索尼合作电影，是内容+场所的探索，也势必造成重资产投入及利润率降低。
参考迪斯尼历年利润率，泡泡玛特2020、2021、2024年的利润率（2025年的状态不可持续），泡泡玛特利润率35%不可持续，长期可能会向25%收敛。
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备注：以上数据来源于微信搜一搜。