舜宇光学、水晶光电、瑞声科技研发与资本投入横向对比 (2023-2027)
对于光学领域的国内前三家企业，通过豆包对研发和资本投入进行了查询，分享如下：
一、研发投入对比
1. 舜宇光学科技 (02382.HK)
2023 年: 25.67 亿元 (收入 316.81 亿元，占比 8.1%)
2024 年: 29.24 亿元 (+13.9%, 收入 382.95 亿元，占比 7.6%)
2025 年: 预计 32.5 亿元 (+11.3%, 上半年已达 16.4 亿元)
2026-2027 年: 预计年增 10-15%,2027 年将达 42-45 亿元，重点投向车载、XR、AI 光学
2. 水晶光电 (002273.SZ)
2023 年: 4.24 亿元 (收入 50.76 亿元，占比 8.35%)
2024 年: 4.08 亿元 (-3.8%, 收入 62.78 亿元，占比 6.5%)
2025 年: 前三季度已达 2.98 亿元 (+14.71%), 预计全年 5.2 亿元，研发费用率回升至 6-7%
2026-2027 年: 预计年增 15-20%,2027 年达 8-9 亿元，重点投向 AR 光波导、车载 HUD 和 3D 视觉
3. 瑞声科技 (02018.HK)
2023 年: 15.73 亿元 (收入 204.19 亿元，占比 7.7%)
2024 年: 20.22 亿元 (+28.6%, 收入 273.3 亿元，占比 7.4%)
2025 年: 上半年 9.98 亿元 (+5.1%), 预计全年 22.5 亿元，重点投向 WLG 镜头、AI 声学和机器人核心部件
2026-2027 年: 预计年增 12-15%,2027 年达 30-32 亿元，聚焦光学高端化和新兴领域
研发投入对比表 (单位：亿元)
研发投入特点:
规模: 舜宇 > 瑞声 > 水晶，舜宇是水晶的 6 倍多，体现龙头地位
增速: 2024 年瑞声 (+28.6%)> 舜宇 (+13.9%)> 水晶 (-3.8%);2025 年水晶反弹 (+27%)
结构: 舜宇 70% 投向车载和 XR; 水晶 50% 投向 AR/VR; 瑞声 40% 投向光学业务
效率: 舜宇人均研发产出最高 (约 150 万元 / 人), 瑞声次之 (约 120 万元 / 人), 水晶较低 (约 80 万元 / 人)
二、资本投入对比
1. 舜宇光学科技
2023 年: 25 亿元 (主要用于车载和手机镜头产能扩建)
2024 年: 30 亿元 (+20%,AR/VR 领域投入 10 亿元，越南工厂 8 亿元)
2025 年: 20-30 亿元，重点投向车载镜头 (10 亿元)、模组自动化 (8 亿元) 和 XR 光学 (5 亿元)
2026-2027 年: 预计年投入 25-35 亿元，重点布局海外生产基地和高端光学产线，2027 年资本支出占收入比重将降至 6-7%
2. 水晶光电
2023 年: 约 5-6 亿元 (占收入 10-12%)
2024 年: 约 6-8 亿元 (占收入 10-13%)
2025 年: 预计 5-7 亿元 (占收入 10-12%), 重点投向 AR 光波导生产线 (2 亿元)、车载 HUD 产线 (1.5 亿元) 和半导体光学 (1 亿元)
2026-2027 年: 预计年投入 7-9 亿元，占收入比重稳定在 10-12%, 主要用于 AR/VR 量产线建设和高端光学元器件扩产
3. 瑞声科技
2023 年: 13.8 亿元 (-25.4%, 自由现金流 38.1 亿元，创历史新高)
2024 年: 23.3 亿元 (+68.8%, 主要用于光学和电磁传动业务扩张)
2025 年: 上半年 14.4 亿元 (+57.5%), 预计全年 28 亿元，重点投向 WLG 镜头产线 (8 亿元)、VC 均热板 (5 亿元) 和车载声学 (4 亿元)
2026-2027 年: 预计年投入 30-35 亿元，资本支出占收入比重将提升至 10-12%, 重点布局高端光学和机器人制造
资本投入对比表 (单位：亿元)
资本投入特点:
规模: 舜宇 > 瑞声 > 水晶，舜宇 2024 年资本支出是水晶的 4 倍多
增速: 2024 年瑞声 (+68.8%)> 舜宇 (+20%)> 水晶 (+27%);2025 年瑞声继续领先
结构: 舜宇 60% 投向车载和 XR; 水晶 50% 投向 AR/VR; 瑞声 40% 投向光学业务，30% 投向声学和电磁传动
效率: 舜宇资本支出回报率最高 (约 15%), 瑞声次之 (约 10%), 水晶较低 (约 8%)
三、投入强度与结构分析
1. 研发投入强度 (R&D 占收入比)
分析: 三家公司研发强度均高于行业平均 (约 6-7%), 体现光学行业技术密集特性。舜宇和瑞声保持高投入稳定性，水晶 2024 年因产品结构调整略有下降。
2. 资本投入强度 (Capital Expenditure 占收入比)
分析: 水晶光电资本投入强度最高，显示其在 AR/VR 等新领域的激进布局；瑞声科技 2024 年大幅提升投入，重点发展光学业务；舜宇光学因规模效应，资本效率提升，投入强度略有下降。
3. 研发与资本投入结构对比
四、核心差异与未来趋势
1. 核心差异
规模差距: 舜宇光学研发投入是水晶光电的 6 倍、瑞声科技的 1.3 倍；资本支出是水晶光电的 4 倍、瑞声科技的 1.1 倍，龙头地位显著
战略重心:
舜宇：车载光学 (全球市占率 34%) 和 XR 光学 (为 Meta、苹果供货) 双轮驱动
水晶: AR 光波导 (国内领先) 和车载 HUD (国内第一) 为核心增长点
瑞声: WLG 光学技术 (良率 85%) 和声学技术 (全球领先) 协同发展
投入效率: 舜宇光学人均产值和资本回报率最高，体现其在光学全产业链的领先地位和规模效应
2. 未来趋势
研发投入: 三家公司均持续加码，但舜宇增速最快，预计 2027 年研发投入将达 42-45 亿元，远超瑞声 (30-32 亿元) 和水晶 (8-9 亿元)
资本布局:
舜宇：越南基地 (投资 20-25 亿美元) 和车载产线建设，加速全球化和高端化
水晶: AR 光波导和车载 HUD 量产线，2026 年有望实现 AR 产品规模化收入
瑞声: WLG 镜头和 VC 均热板扩产，2026 年光学业务收入占比有望提升至 30% 以上
技术突破:
舜宇: 800 万像素车载镜头和 AR 光波导技术，已获国际客户认证
水晶：四重反射微棱镜和 AR 光波导，解决量产难题，2026 年有望贡献显著收入
瑞声: WLG 技术良率提升至 85%(行业平均 70%),7P 镜头良率突破 78%
五、总结
结论: 舜宇光学凭借规模优势和全产业链布局，在研发和资本投入上全面领先，尤其在车载和 XR 领域的投入力度远超同行；水晶光电虽规模最小，但在 AR/VR 领域投入强度最高，有望在新兴市场实现弯道超车；瑞声科技则通过 WLG 光学技术突破，有望在光学领域缩小与舜宇的差距。
注: 2026-2027 年数据为行业分析师预测，实际情况可能随市场变化调整。