认识美丽田园医疗健康平台（一）

美丽田园医疗健康产业有限公司全面解析

一、公司概况：中国高端美容连锁第一股

美丽田园医疗健康产业有限公司（简称"美丽田园"，股票代码：02373.HK）是中国领先的综合性美容和医疗健康管理服务平台，成立于1993年，2023年1月16日在香港联交所主板上市，成为"美容院第一股"。总部位于上海，业务覆盖全国50多个城市，拥有超750家门店（截至2025年11月），服务高端女性客群，年接待超百万会员。

二、发展历程：从海南起步到行业龙头

1993年：首家门店在海南海口成立，引入欧洲美容理念

1998年：总部迁至上海，开启加盟模式

2010年：创立医美品牌"秀可儿"，建立行业首个"双美模式"（生活美容+医疗美容）

2016年：战略投资高端美容品牌"贝黎诗"

2018年：推出亚健康医疗品牌"研源"，完善"双美+双保健"布局

2023年：香港上市，募资净额约6.1亿港元

2024年：以3.5亿元收购行业第二大品牌"奈瑞儿"70%股权，后增持至90%

2025年10月：以12.5亿元收购行业第三大品牌"思妍丽"100%股权，完成行业前三品牌整合

2025年11月：发布"三大超级战略"，开启品牌升级新征程

三、核心业务："双美+双保健"全生命周期服务模式

美丽田园构建了独特的立体化商业模式，通过生活美容获客，向医疗美容和亚健康医疗转化，形成客户全生命周期价值挖掘：

1️⃣ 美容与保健服务（基石业务，占比55%）

旗舰品牌"美丽田园"：159家直营店+157家加盟店，主打科技护肤与身体保健

"贝黎诗"：12家直营店+51家加盟店，高端专业美容连锁

"奈瑞儿"：主打中医智能美养，独创"针灸不破皮、艾灸不点火"等现代中医技术

服务内容：面部护理、身体按摩、SPA、中医理疗等，客单价约1.1万元/年

2️⃣ 医疗美容服务（增长引擎，占比34%）

"秀可儿医美"(CellCare)：27家医美诊所，提供注射美容、激光治疗、分型美学设计等

技术优势：拥有90余位资深医生团队，58项医美专利，独创"两类五级医生培养体系"和三级质控标准

3️⃣ 亚健康医疗服务（爆发增长，占比11%）

"研源医疗"：11家高端诊所，提供亚健康调理、慢病管理、女性特护等服务

明星项目：女性特护中心2024年收入突破1000万元，同比增长300%+

商业模式优势：

24.9%的生活美容会员会购买医美或亚健康服务，会员留存率达80%

一线及新一线城市门店贡献超60%营收，形成结构性壁垒

四、品牌矩阵：行业前三品牌尽归麾下

美丽田园已整合中国美容服务行业三大头部品牌，市占率从0.2%提升至0.5%，覆盖高端商业物业近"半壁江山"：

注：截至2025年11月，集团总门店数已突破750家

五、财务表现：稳健增长的"现金牛"

2025年上半年业绩亮点（截至6月30日）：

营收14.6亿元，同比增长28.2%

净利润1.7亿元，同比增长35.5%，毛利率提升至49.3%

经营现金流4.1亿元，同比增长84.4%，现金储备达20亿元

三大业务板块全线增长：

✓ 美容保健：8.1亿元(+29.6%)，毛利率42.1%

✓ 医疗美容：5.0亿元(+13.0%)，毛利率56.9%

✓ 亚健康医疗：1.5亿元(+107.8%)，毛利率63.1%（增速最快）

2024年全年业绩：

营收25.7亿元(+19.9%)，净利润2.52亿元(+9.7%)，经营现金流7.97亿元(+27.4%)

财务特点：

轻资产运营，现金流充沛，负债率低（约78.5%，主要为经营性负债）

收购整合效果显著：奈瑞儿净利率从6.5%提升至10.4%，单店收入增至800万元

高分红政策：承诺2025-2027年将年度净利润不低于50%用于分红，已累计分红约3亿元

六、核心战略："三大超级战略"引领行业变革

2025年11月19日，美丽田园正式发布面向未来的战略升级：

1️⃣ 超级品牌战略：

整合"美丽田园、奈瑞儿、思妍丽"三大品牌，构建行业最强品牌矩阵

从功能价值向情感体验升级，打造"六感空间"（视觉、听觉、嗅觉、触觉、味觉、心觉）

建立200+项质控标准，推动"美丽田园标准"成为行业标杆

2️⃣ 超级连锁战略：

在全国20个核心城市打造"亿元收入俱乐部"（目前已有9个）

目标：北京、上海单城收入突破10亿元，其他18城各破1亿元

聚焦一线及新一线城市核心商圈，目前已覆盖42%的高端商业物业资源

通过AI优化选址和运营，提升单店效率和客户体验

3️⃣ 超级数字化战略：

已投入超2亿元建设数字化系统，组建100人IT团队

构建"客户在线、员工在线、组织在线"全链路数字化

AI应用：智能皮肤诊断、个性化方案推荐、服务流程优化，降低人力依赖

会员数据分析：200+客户属性分类，每年2000+精准营销活动，获客成本控制在2%以下

七、行业地位：中国美容连锁绝对龙头

市场份额：行业集中度低(CR5<1%)，美丽田园以0.5%市占率领跑，是第二名的2倍以上

门店规模：行业前三品牌整合后，门店数超750家，远超其他竞争对手

品牌影响力：获评"中国高端美容服务第一品牌"，消费者对全国性品牌充值意愿比小品牌高2.1倍，客单价提升20-50%

渠道优势：在北上广深等一线城市高端商业覆盖率近50%，形成区域垄断

八、未来展望：平台化生态构建长期竞争力

短期规划（2025-2026）：

完成思妍丽全面整合，复制奈瑞儿成功经验（预计提升净利率1-3个百分点）

加速"三大超级战略"落地，重点推进数字化转型和品牌升级

深化"内生+外延"双轮驱动，探索供应链上游整合机会

中长期目标（2027+）：

构建"美与健康"全产业链平台，从单一服务向综合解决方案提供商升级

门店数突破1000家，市占率提升至1%以上，巩固行业绝对领导地位

年营收突破50亿元，净利润率提升至15%以上，成为美容健康领域的"超级平台"

九、总结：高端美业的"中国样本"

美丽田园已从传统美容院成功转型为**"双美+双保健"全生命周期健康管理平台**，通过"内生增长+外延并购"双轮驱动，完成了行业前三品牌整合，构建起难以复制的规模和品牌壁垒。截至2025年12月，公司拥有充沛现金流、清晰增长路径和高比例分红政策，已成为港股消费板块的优质标的。

投资亮点：高成长性（营收+28%、利润+35%）、高分红（承诺50%+利润分红）、强壁垒（行业前三整合）、轻资产（现金流充沛）

注：以上数据截至2025年12月2日，具体业绩和战略落地情况以公司官方公告为准。

$美丽田园医疗健康(02373)$