公共事业的华能和浙能

先说浙能。

浙能的问题远不止中来。

浙能的问题核心和粤电力一样。

就是老电厂在内地，煤贵，装机小。

新电厂在沿海，煤便宜，装机大，不仅仅大，还可能供热。

就会面临和广东一样问题，能源局调控点火差的点很难选择。

或者说，如果没有她特别倾斜的话，浙能就是粤电力翻版。

同样的事，你拿华能对比。

华能山东那么多老旧电厂，为啥利润翻身了。

不仅仅是山东给足容量电价。

核心是鲁西的煤比胶东要便宜70-80。

差不多折度电三分。

这样虽然华能山东老旧小，但是还有利润。

广东是反的，大电厂煤要便宜100，那么老旧小怎么盈利？

再看华能。

我一直说双碳一和低煤价是华能前期最大的问题。

再说细一点，

双碳1加上13年60万机组下放，造成华能火电资产，度电利润下降

低煤价造成供暖长期不赚钱

现在反过来了。

双碳2，煤价涨了，供暖就一定有盈利。

翻一下华能火电机组结构就一目了然。

1亿装机。16个百万机组都是07年以前建的，这部分没有淘汰风险。

不到40%60万机组。这部分在双碳1时候不明确，可能会被100万机组替代

45%+30万以下机组确定要被淘汰。

现在要淘汰的只有4gw。30万以下机组了。

按照6-8块一瓦成本算。

就是200多亿资产 账面余额应该不到30%。

再看什么公共事业股。

无非就是现金流稳定，分红稳定。

可以给一个所谓公共事业pe。

华能这两部分一直稳定，不稳定的是资产减记规模。

这个和是不是公共事业有关么？

就是资产不问带来业绩不稳。

这个和pe有关么？

简单算华能，25年大约600多亿现金流，26年大约700亿 。

按照20年算就是1.2万亿到1.4万亿。

4000多亿负债。

现在好玩的一点是，按照3%回报算的话，融资成本和分红接近一致了。

会计算一下，按现金流三个点折算。

大致应该对应这部分资产值个3000-6000亿之间。

现在港股利率高一点，大概在4.5，a便宜点大致在2%。

简单算 不考虑收税，港股估值在2000-4000亿之间。

a在3000-6000亿之间。

至于以前的不确定，就是火电资产盈利不确定。

一旦盈利为正 ，就不用算了 拿现金流估最简单。

至于什么其他的，火电还要投资，这些可以忽略，就是这6000亿资产是不是还要再投资1000-2000亿来维护。

华能的火电部分，按照4500亿计算，实际有1/3是设备厂房，这些20年后 不会贬值。