2026年煤与电（3）

沿海会不会大降煤价，核心点是在哪里？

先看一个数。

我前面问说的，同等小时数，因为投资和运维成本优势，大致100万比60万60万比30万，各自度电成本低3分。

过去的三年，发生了一件事就是，江浙粤三省的百万机组比例从20%左右提升到40-50%。

这就带来一个问题，就是能源局调控目标是均值还是中位数。

这个问题实际类似煤矿 ，按数量看，没加钱600时候一半亏损了，按产能看，比例没那么大。

这个问题引发的博弈结果，我没法算。

只能说不仅仅60万机组，就是30万机组，江浙粤也不能长期亏损，这点煤与电不同。

小煤矿亏损是可以淘汰的。

剩余合规电厂则是能保留尽量保留。

那么这个事对各大发电公司业绩有什么影响呢？

无法判断细节。

就是最终各省百万机组盈利最终赚6分8分还是1毛都可能。

拿拿两个样板公司看吧。

华能江浙粤中性 总体向好。

因为即使度电利润跌至6分钱，华能在江浙粤三省的装机增长也基本能覆盖度电利润减少。

浙能中性偏弱，虽然百万装机增长，但是存量60万以下机组利润看不清。

而华能和浙能的结构类似，但是大量30-60万机组在北方，这部分度电利润是明确上涨的，这等于是过去15年的反转，原来浙能的小机组在浙江小时数高，利润有保障，华能是北方机组是亏损的，未来可能相反。

浙能还有一个问题就是核电，核电的一个潜在对手就是100万煤机。

100煤机大量投放，会要求核电降价 。

对全国产业的影响呢？

可以说非常深远，类似蝴蝶抖动翅膀。

拿华润沈阳新带旧看，北方还在新增35机组。

刚才说了，100万和35万度电，成本低6分，折煤价大约150元 。

而南方电厂和北方坑口电厂的成本差也就是300元左右，如果运费降降，也就是250元±50。

那么等于南北方火电成本只差4-5分。

这个对高耗能企业的迁移就有影响了。

尤其叠加了绿电直连政策。

未来一切都很好玩。

那么明年实际电价呢？

不会那么低。

签低，现货也可以补回来。

这个就像我去年说的，广东25年电价实际跌幅没有7分，因为24年现货部分就跌破4毛最低3毛了 。24年现货占比40%。

26年现货比例增加，长协签0.35，现货涨到4毛 。

你就发现实际电价差不多。

五大很好，火电三傻和华润电力最佳！