港股打新——天岳先进，新规后第二股！

天岳先进香港招股

天岳先进（02631.HK）于2025年8月11日启动港股招股，招股期为8月11日至8月14日，预计8月15日定价，8月19日在香港联交所主板挂牌上市，由中国国际金融香港证券有限公司、中信证券（香港）有限公司担任联席保荐人。

此次天岳先进拟全球发售4774.57万股H股，占发行后总股本的10%。其中香港发售股份238.73万股，占比5%；国际发售股份4535.84万股，占比95%，并另设15%的超额配股权，对应716.18万股。发售价一口价每股42.80港元，每手买卖单位100股，入场费约4323.17港元，预计募资总额20.44亿港元，净额19.38亿港元。

天岳先进此次港股IPO的基石投资者，涵盖国际长线资金和产业投资者，包括未来资产证券（香港）有限公司、山金资产管理（香港）有限公司、兰坤、和而泰智能控制国际有限公司、国能环保投资集团有限公司，总认购占发售总数的36.23%。

公司简介

天岳先进专注碳化硅单晶衬底材料研发、生产和销售，2022年1月登陆上交所科创板。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年碳化硅衬底的销售收入计，公司是全球排名前三的碳化硅衬底制造商，市场份额为16.7%。

其量产碳化硅衬底的尺寸已从2英寸迭代升级至8英寸，公司在2024年推出了业内首款12英寸碳化硅衬底。碳化硅衬底可广泛应用于电动汽车、AI数据中心、光伏系统、AI眼镜、 轨道交通 、电网、家电及先进通信基站等领域。

碳化硅是第三代半导体的核心，新能源车、5G基站、光伏逆变器里都得用它。赛道很性感，能源革命和AI是资本市场非常喜欢的故事。

发行数据

二婚股，就不多聊业务了。

主要财务指标

无论是静态还是动态市盈率都高得吓死人。

2024年Q1已经够破了，2025年Q1竟然更破。

打分表

发行人：二婚，先A后H，都是来圈钱的（3分）。

行业和业务发展：行业不错，增长很快，但是仔细看财务数据，非常呵呵，不展开（5分）。

回拨：必定正常回拨到35%，散户手里7.15亿的货（5分）。

发行价：根据今天A股收盘价和港币汇率计算，H股价格为A股的61.66%，简单算打6折吧（5分）。

基石投资者：基石山东本地国资为主，肯定带落地条件的，名气和认购比例都一般（5分）。

保荐人：中金+中信（8分），中金还是差点意思。

绿鞋：15%（10分）。

市场热情：香港资本市场蹭了光伏、新能源、AI等概念，赛道很性感（8分）。

总结：平均分6分的打新项目，喵老师觉得和FORTIOR比较像，不过现金流情况远不如FORTIOR，后者是一家专注于买大额存单的公司，而天岳先进如果把混在投资活动现金流的支出合在一起看的话，一直在烧钱。《港股打新——FORTIOR，一家专注于买大额存单的公司！》

是否要认购

参考FORTIOR的剧本，H股发行价的折扣率也是6折左右。暗盘是相较于发行价略涨，IPO首日交易涨幅在6%到19%之间。而根据今天8月13日的收盘价，FORTIOR H股折扣率约为73%。

综上，打新还是要打的，肉头也就10%左右的厚度了！

认购策略

新规后第一股——银诺《港股打新——银诺医药-B，新规后第一股！》用的是机制B；新规后第二股——天岳先进，用的就是机制A。

顶头槌需516万港币（10倍杠杆），甲尾43万（1000手），乙头86万（2000手），台阶很陡，乙2乙3乙4的台阶也都是43万（1000手一个台阶）。

最终估计会上2000倍的，我们就按照2000倍来搭模型吧。因为必然回拨到35%，也就是286倍，整体平均中签率为3.5‰。因为乙组资金会比较拥挤，但是远没有银诺这样拥挤，乙组按照正常概率递减计算（也就是既不是单手中签率大通铺，也不是整体中签率大通铺）。

乙头推测中7-9手，甲组比拼的是人头，根据申购人数多寡会有较大差异，时间关系，就不推测了，甲尾中签手数应该会明显少于乙头。

综上，单号的all in就是了，多户的初步建议满融平铺（无论落在甲乙）。

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