港股打新——印象大红袍，中一签，难比登天！
看招股书最仔细的、预测各档中签率最准确的打新博主：
今天周五，又上四只
今天周五，又上了四只新股——印象大红袍、南华期货、明基医院和华芢生物-B，我们先来看时间冲突：
智汇矿业、希迪智驾公布中签/资金解冻是12月17日（下周二），这四只票的申购截止是12月17日（下周三）上午，所以是冲突的。如果下周一不发新票的话，就是这6家之间的取舍和申购策略的事情了。
这六家公司的基本面分析写完之后，综合比较做一下，下周一写申购策略和中签率分析，下周一（12月15日）晚上开培训课。因为第一批2只票的申购截止，是下周二（12月16日）早上。
看来这个周末有的忙了。
印象大红袍香港招股
有15%超额配售权
能下单的券商，真的好多呀
新发行占总股本的25.04%，比例挺高的，不过融资金额才1.253-1.480亿港元。
发行核心数据大表
公司简介
很多人一听到印象大红袍这个名字，还以为是一家卖茶叶的公司，前一阵子发行的八马茶业倒是真的卖茶叶的，而印象大红袍是搞山水实景演出的。喵老师中欧商学院毕业之后，每年都有同学聚会，前几年有一次是在武夷山，全班同学都身临其境的观赏过《印象大红袍》的演出，打的还是张艺谋的旗号。
11月25日发的按摩椅，喵老师是真的消费过他家产品的，所以中了一签；印象大红袍，喵老师也是真金白银消费过的，看过他家演出的，应该保证至少中一签吧。
根据招股书披露，印象大红袍是一家总部位于福建省武夷山市的国有文化旅游服务企业，主要致力于文化旅游演出与综合文旅服务业务，旗下有三大核心业务：演出及表演服务、印象文旅小镇业务以及茶汤酒店业务。其中，演出及表演服务作为公司的主要收入来源，具体包含三项核心内容：
标志性演出《印象‧大红袍》山水实景演出
于2025年5月推出的新演出《月映武夷》
为企业客户提供定制演出
收入：
2022年受“口罩事件”影响；2023年刚从“口罩事件”走出来，有报复性消费；2024年趋于平稳，略降。所以不计算CAGR了。
收入的绝对大头，还是严重依赖《印象·大红袍》的贡献，2025年新上的《月映武夷》还没起量，其他收入占比忽略不计了。喵老师如果中了签，吃到肉，一定去看一场《月映武夷》当做“爱的回馈”。
主要财务指标
利润表：
毛利率在50%-60%之间，2025年上半年因为上了《月映武夷》还没起量，所以毛利率跌到了42.5%；
因为摊子越铺越大，销管费逐年提升，2023/2024年合计大概在小两千万的规模，2025年肯定超过2000万不少了；
融资成本本来已经逐年下降，但是2025年上新项目之后，又上去了。
资产负债表：
搞山水实景演出的，PP&E和无形资产肯定小不了，《印象·大红袍》本来2个亿，每年还在摊销，《月映武夷》一搞，上3亿了；
应收账款前两年也就五六百万规模，2024年1300万，2025年630涨到了2000万；
各类现金和类现金资金本来也就1亿左右，2025年搞新项目，肯定下降了。
应付本来1500万规模，2025年630上到5400万；
租赁负债本来3000万规模，2025年630上到小一个亿。
现金流量表：
经营活动净现金流最好的是2023、2024年，净利润4000万+，现金流6000万+，2025年上新项目，就下来了，不过630的数据偏低还有一个原因就是季节性，山水实景演出的旺季是每年的7月8月。
投资活动中“买买买”2022年花了2000多万，2025年上半年花了将近3000万，应该是为《月映武夷》花的钱。其他都是理财的进进出出就不说了。
融资活动每年支付利息一两百万，2024年派息3200万，2025年派息4100万，看来集团公司挺缺钱的，喜欢派息是好事。
总结：公司对单一项目《印象·大红袍》过于依赖，试图寻找第二增长曲线，2025年在《月映武夷》上投入很大，导致短期内利润表和现金流都很难看，需要通过新项目的起量，把报表恢复并超越2023年的水平。
打分表
发行人：新三板挂牌上市公司，曾经试图冲击北交所失败（3分）。
行业和业务发展：港股“实景演出第一股”，具赛道空白性（8分）。
货量：3610手/1495万的货，最大的优点，就是货非常少（10分）！
发行价：26.6-31.4倍的PE，2025年利润必然会大幅度低于2024年，所以这个价格是不便宜的（3分）。
基石投资者：无基石小票也不知道应该打高分还是低分，因为绝大部分无基石无绿鞋的项目，都在搞事情，不过他有绿鞋（0分）。
保荐人：兴证（闽系）、铠盛，迷你盘无所谓了（7分）。
绿鞋：15%，稳价人兴证（10分）！
市场热情：前面四屎齐发太伤市场，靠宝济药业回一点人气，下一个果下如果表现好，继续回点人气。但是本次6只冲突股，资金分流，市场热情不容乐观（5分）。
总结：6分项目，胜在发行量超级迷你！
甲乙组台阶设置
最近小渔村为了调动散户积极性，流行2000多港币一手，切得很碎，印象大红袍本来发行量就少，就是不切，坚持4000-5000港元一手。甲尾49.7万本金/1200手，乙头58.0万本金/1400手，台阶非常缓。
乙组一共就3档，乙2需要66.3万本金/1600手，顶头槌需74.8万本金/1805手。
喵老师有话说
印象大红袍基本面不错，这个题材属于港股稀缺标的，加之发行量超级迷你，具备成妖潜质。
喵老师统计了一下小渔村新规之后公配小于2000万港元的一共有4只票，金叶太小了，而且是GEM，剔除，剩下三只票可比性较强：
印象大红袍发行规模介于量化派和金岩高岭新材中间，更接近量化派；
三家公司发行的时候，都是冲突股，前两家是两家冲突，都吸引了1200亿的认购资金，而印象大红袍目前看是6家冲突，如果周一还有新项目上的话，冲突家数还会上升，所以吸引到的打新资金量会低很多。
量化派和印象大红袍都是无基石有绿鞋，而金岩有基石有绿鞋，所以印象大红袍走量化派剧本的可能性较大。
这四家都是暗盘涨幅远大于首日涨幅。
所以，不是打 or 不打的问题，而是中 or 不中的问题。
超额认购倍数和申购姿势
6只冲突股最后一起说。喵老师可以提前剧透一下，即使印象大红袍只吸引到500亿的打新资金，依然是全员抽签的，顶头槌不中的话，又要哭晕在厕所了。
最近几单稍微有点肉的票，专杀大乙组和顶头槌，还没发现这个规律的，就留在新手村里别出来了！
都看到这里了，点个关注、留个言、点个赞吧！
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