穿越资本周期的迷雾

前不久看了马拉松资本写的《资本回报》。

什么是资本周期？简单来说，当某个行业大量资本涌入，行业资本回报率降低。当资本退出，行业资本回报率升高。

毫无疑问，资本周期围绕着供给端运行。

今天我再详细讲一下海上钻井平台。

从上一个景气周期高点2014年到现在已经有11年了。

间隔太久了，以至于很多人都忽略了钻井平台这个板块。

目前半潜式钻井平台日租金只有40多万美金，而建造一个钻井平台需要10亿美元，也就是说只有当日租金到70万至80万美金时，投资回报率才能到12%~14%。目前的回报率下，石油公司宁可回购也不愿意再继续追加新的投资。

这就导致钻井平台供给越来越紧张。

供给减少，产能利用率增加，产品价格上涨。

时隔多年，我们再一次看到中海油服钻井平台的可用天使用率已经突破90%。在使用率从90%到100%的过程中，日费会加速上涨，带动毛利率快速上升。

那么供给是否会快速增加呢？我们知道，造船厂这些年高度景气，船台后面几年基本都满了，没什么钻井平台的产能，这就约束了供给端。

目前美国页岩油产能已经见顶。在目前的油价下，全球除了沙特能增产的玩家已经很少了。这就给油价打下了坚实的底部。

可以说供给格局是很清晰的，市场的分歧在于需求。需求怎么看，我也看不懂。巴菲特说过：正因为大家都看不清未来，所以才会有如此低的价格。

但是底我能看懂，这就给予了我安全边际。剩下的只需要耐心等待一个引爆点。

中海油服Q1业绩很好，有挪威高日费项目的功劳，而这也只是回到目前的行业收费标准。万事俱备，只欠东风。

东风这事妙就妙在当时是冬天，哪来的东风？诸葛亮推算到冬至时节发起进攻。因为冬至一阳生。阳气来复时节，东风浩荡。

这就是掌握了周期的力量。