“鸡芯片”的自主可控

有句俗语叫“家财万贯，带毛的不算”。养殖业在二级市场通常不受待见，有一部分是现实，也有一部分是偏见。

什么是现实呢？养殖业的固定资产往往不可靠，非常容易受到环境影响。海水温度变了，疫病来了，都会造成大量资产损失。而审计清点也会比较困难。

那什么是偏见呢？就是当养殖业进入工业化时代之后，特别是部分养殖业，其实会更稳定一些。养殖周期短的活物更像是一种流水线产品。

想到这，我认为我还是该放下偏见，重新认识一下这个行业。

我把目光投向了鸡。

相比于猪，鸡产业往往小得多，在上一轮2019年猪的大景气周期里，鸡产业只是猪景气度的外溢。因为鸡的养殖周期很短。单纯从生长来看，周期性不明显。

鸡的养殖由三代构成。最上面是祖代鸡。这部分是种源，要保证优秀的基因稳定。中间是父母代，这部分是祖代杂交后的产物，数量会比祖代要多得多，它们专门负责下蛋。第三代是商品代，也就是肉鸡，专门负责长肉。肉鸡刚孵化出来的一个月被称为鸡苗。

而从鸡的品种来看，主要分为白羽鸡和黄羽鸡。白羽鸡是指羽毛白色的鸡，特点是长得极快，通常在 35-42天 左右就能出栏，因为肉质嫩、产量大、价格低，主要供应给肯德基、麦当劳等快餐店，以及超市里的冷冻分割鸡肉。

而黄羽鸡，也称土鸡/走地鸡，特点是长得慢，风味足。主要用于家庭烹饪。

上市公司因为要追求规模利润和高周转，往往会选择白羽鸡作为养殖品种。

在这里我要普及一个常识，就像水稻杂交技术一样，培养一个优秀的种源是一个高难度活。我国白羽鸡祖代引种长期从国外引进，我们没有自主技术。

而去年国外禽流感反复。2024年末美国禽流感断供，间隔了几个月终于从法国那继续引进，结果2025年末法国又爆发禽流感，导致2025年全年的祖代引种量同比下降了超过10%。

而从祖代到商品代要14个月，这就意味着，当进入今年下半年，祖代的缺乏将传导到商品代，我们会看到肉鸡的供给减少。

有意思的是，一边是祖代的缺乏，一边是养鸡业去年全面亏损。2025年1-10月，全产业链理论利润同比大幅下降94.55%，甚至跌到了0.01元/只的极低水平。山东、辽宁等地的养殖户反映，每养一只鸡要亏掉1元左右。

2025年商品代毛鸡均价跌到了3.46元/斤，创下了2018年以来的最低价。 鸡苗均价2.75元/羽，同比跌了20%。

而在这养鸡业的至暗时刻，我也在寻找，有没有那种别人亏损我盈利的龙头公司。

菀菀类卿，一切的模仿都源自于当年错失宏桥的遗憾。

我发现S公司有点意思。

公司凭借自主种源“圣泽901”，打破国外垄断，造肉成本同比下降超10%。

同时，公司向下游C端延伸，直接将利润单薄的肉鸡，转化为预制菜产品（炸鸡等）。

即使去掉并购太阳谷带来的一次性收益，去年扣非年利润也能达到8.3-8.9亿。YOY20%-28%，足以彰显其优秀。

作为一家养殖业的全产业链龙头，不高的负债率，稳定的现金流，不错的分红，同时向集中度较低的下游快速成长，兼具今年开始的产业周期反转，作为半农业半内需的行业配置标的，值得一看。