2025第44周 年年有余

净值2.55，周+0.3%，年+7.7%。本周开始建仓新华文轩H；泸州老窖格力电器；股息复投国电电力。

本年股息已收5.3%，除了家庭生活所需，还有大量结余，可以提前进入“过年模式”，明年预计可获得股息率5.5%，股息总额较今年增长2.7%。

对投资而言，最重要的是那些一眼就能看到的价值。每天跳动的股价只能算是“红包”，而股息是每年固定都能收到的“基本工资”，而且只要所投资公司还在持续赚钱，那么无论是基本工资还是红包年年均会有所增长，或多或少而已。这样生活便可从从容容年年有余，也就可以放松享受这五彩斑斓的人生。

【正在关注】下面是雪球守正成奇A+H组合正在关注的自选股，按三季报更新了猜测估值。“估值”本就是瞎猜的，完全没有准确性，据此交易后果自负。

【中国海油】三季报依然稳健，归母净利第三季度同比下降-12.2%；前三季度同比下降-12.6%，而同期国际布伦特原油价格同比下降-20%以上，中海油的油气产量的增长和降本增效提供了明显的支撑。

【中远海控】三季报比我猜得要好，前三季仍然有270亿净利润，我猜全年净利应能有350亿以上。中国出口集装箱运价指数CCFI已经调头向上，希望能越来越好。从长期的维度看，海控的确定性和中国进出口业绩增长的确定性一样高。

【格力电器】2025年前三季度营业收入同比下降-6.62%，净利润同比下降-2.27%，计划中期分红每股一元，个人猜测或许在明年春天才能到账。如果每年累积分3元股息的话，对比当下股价的年股息率高达7.4%。按照我瞎猜的估值，经营现金流大幅增长，现金类资产与股东权益相当，此后业务增长将继续抬升估值，当下股价看起来更为稳妥。

【中国平安】2025年前三季度，中国平安归属于母公司股东的净利润同比增长11.5%，其中第三季度当季同比大幅增长45.4%。中国平安可以理解为一个超过6.2万亿的中国资产投资组合，保险专项内含价值1.5万亿，对比当前市值1万亿，仍然有相当的市值回归潜力。

【五粮液、泸州老窖、洋河股份】三季报业务未见好转，中高端白酒的商业模式非常好，当下时点持仓多少有些投机未来的意思。当下白酒仓位中五粮液较高，未来会择机均衡配置五粮液和泸州老窖的仓位。

【西部矿业、盐湖股份】今年开始建仓的两家资源类公司，三季报依旧亮眼，只是近期涨幅过大，早就脱离了建仓区间，计划持仓观望。

【国电电力】扣非归母净利第三季同比+22%，前三季扣非归母净利同比+38%，经营现金流同样显著增长+15%

【新华文轩】本周开始建仓。新华文轩是一家业务稳健、分红可观但增长空间有限的传统出版发行企业，约70%的业务集中在四川省内的中小学教材教辅的出版发行。

若以港股计算新华文轩的市值，低于类现金及金融资产的总额：在港股市值120亿中，还包含86亿的现金类资产、26亿成都银行和皖新传媒等股权，8亿的长期股权投资，有息负债极低（约1亿）、经营现金流长期稳定。A股比H股贵50%，H股更便宜。港股股息率估计可达5.0%，A股约可达4.1%，港股股息符合我的个人需求。

新华文轩的投资风险：中小学生入学人数呈下降趋势；业务增长潜力未知。

【投资策略】低价分散持有好公司：优秀商业模式、诚信管理层、财务健康且高股息。

【交易策略】(经营)右侧建仓，(价格)左侧买入，高估减仓。

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