比较赞同的观点，把握确定性标的，其次再考虑估值问题（Q3业绩期，业绩不能有雷）。

——————————————

Figure03视频展示其在家庭与商业场景中实现多项任务自主执行，全程未使用远程操控，基于Helix系统端到端训练完成，体现出人形机器人泛化能力已步入新阶段。我们认为，机器人产业“变化是唯一不变的主题”，从机械设计、电气架构到关键模块的思路仍在持续迭代。投资上，伴随整机厂商供应链逐步缩圈，建议在维持底仓基础上，紧密跟踪边际新变量与潜在新标的。

令人感兴趣的几点：

一、强调终端感知：手部部署摄像头+触觉传感器，强调手作为高频交互执行终端，其信息收集反馈与处理能力重要性显著提升。

二、量产前置条件：制造过程更多采用压铸、注塑等一次成型的工艺，这是降本的必经之路。

三、机器人作为新产品形态，仍处于快速演进期。机械结构、电气架构与关键模块的构建思路尚未固化，反映出人形机器人作为新兴产品，仍处于技术-产品-供应链的共振探索阶段。

我们认为，人形机器人产业链历经2–3年培育，已初步形成一批与整机厂商协同研发的核心供应商。伴随逐步过渡至量产爬坡，标的范围预计将持续收敛。

策略上，建议对已进入主流机器人供应链的存量标的维持底仓，同时积极关注：

1）技术演进带来增量边际变化。

2）在执行器、感知等环节具备突破潜力的新标地。