还是讲西部矿业。
买入初心看，
第一阶段，中米竞争，宏观货币周期演绎，美元贬值，人民币升值，重构资产定价，有利于有色资产估值的提升。一个节点，观察PB历史分位，就可以寻求历史较低估值，从而形成买点。这个过程，10/20历史pb锚点，西部矿业在1-4pb，震荡了十五年。因此，4pb就是西部矿业的心理压力位。但是资产会随着企业发展变化，比如收购安徽铜矿，比如西藏铜增储，比如新增铁矿权益，这一些都是动态的pb增长，故而，下一份年报，pb可能是下降的。而实时pb超过4，股价也更进一步。体现了资产估值在宏观周期的强劲动能。
不过，目前这个阶段，随着紫金矿业一万亿里程碑，很显然，低估的资产不复存在。
故而，进入第二阶段。
第二阶段是供需周期。铜之所以演变周期长达二十年，还需要追溯到2008年的金融危机。当时全球资产遭遇毁灭打击，特别是07大宗牛市带来乐观，但是08期货的深度熊市，使得矿产投资商亏损累累。正是这个节点，紫金矿业等出海收购开始。低迷的原材料也为我过快速推动工业化奠定了基础。因此4万万计划推动基建，为制造业蓬勃发展提供了动能。从铜的角度看，铜矿从这一刻开始，开发的步伐停滞不前。核心是那些开发商都死在了08金融危机。随着中国房地产经济崛起以及新能源革命，随着米Ai革命对电力与算力的需求，铜这个主动工业最核心的金属，重新重拾升势。由于铜长期开发端的停滞，形成了供给下降，随着全球现有铜矿贫瘠，开采难度越来越大，规模增长每年个数，根本不可能长期供应增长二位数的新能源与Ai革命。这种此消彼长的铜长期供需格局，供需错配平衡打破就会推动铜价的大涨。因此，2025，在川普推动制造业回流美国本土，美囤铜，争夺战略资源的，这种地缘与经济利益驱动，铜期货快速上涨，从9000-13000，仅仅半年。并且这种供需变化，未来可能还会加剧。因为，中米以外的国家，可能由于保护主义抬头，保护本国经济而扩张经济。使得铜需求从中米扩散到全球。更加加剧这种供需不平衡。
铜周期进入这种供需时代。也意味着最后的光辉。通常，这种供需平衡打破，由于需求旺盛，带来的利润会指数增长。增长的过程，冶金可能走出低谷，同时，开发商也会重新审视铜矿开发与投资。比如北美最大铜矿力拓计划2年内进行开发，以满足北美未来铜需求。因此，供需周期，不平衡到供给增加，还有2年左右。这个2年，可能就是铜第二阶段的实现过程。