风险对冲

股债汇三杀，大多数人听过。

这用来形容市场崩盘。

股市，债市，汇率，

通常风险来临的时候，

率先影响高流动性方向，

也就是风险资产。

风险资产也有不同敏感度。

比如比特币作为黑钱灰产以及因为稳定币洗白，来自全球净资产较高群体，可以形容为非正规的金融通道，流动性坚强。由于群体智商较高，风吹草动，就异常敏感。

比如股市，本身就属于货币的媒介，容易变现，也是流动性极强的市场，

比如黄金，因为全球公认可快速变现资产，也是高流动性的市场。

而，债市，正常的年份，几乎没什么波动。因此，债市通常都视为避险资产。债市规模由美元信用背书。因此债市体量非常大。值得注意的是，几乎没有什么波动，并不是没有波动，细微的波动，形成的基差，正常套利是没什么利润空间的。但是如果放大20-30倍杠杆，那就是巨大的利润空间。因此，通过基差杠杆套利，并不是新鲜事。欧美长期有金融机构做这种看起来无风险的套利。

当风险资产因为危机出现波动。资金往往会快速涌入债市避险。这就无形推动了债市的波动。利率上行预示着更大风险。这时候问题来了，这里可是有大资金，超级杠杆存在的。波动的加大，打破平衡，利率波动1个基点，就可能形成事实上的爆仓。为了不被强行平仓，大型金融机构就会快速寻求资金缴纳保证金，避免爆仓而被强制平仓。因此，大型机构通常会不计成本卖出流动性好的风险资产，比如比特币，股票，黄金，从补充保证金。

当利率继续快速上行，米联储如果没有干预。即使缴纳保证金，但是由于杠杆过大，亏损缺口太大，债市最终失去控制，就会出现连环爆仓。金融机构破产。那么，购买金融机构其他产品的人群，要兑现现金。兑付的人越来越多，没有能力支付现金，无力偿还，事实上违约。这会加剧整个金融系统的风险。其他人群，会集中这个时候，要对兑现，事实上造成其他金融机构的挤兑，比如银行挤兑。历史美国金融危机，银行破产就是这样来的。于是，大型银行都设置了银行准备金，就是为了用于应对这种挤兑风险。如果危机之前，银行为了挣更多利差利润，把准备金率降低，给市场提供了流动性，刺激了经济，但是本身抗风险能力下降。这时候，危机来临，可能会提高准备金率。那么，很显然，整个市场就会出现流动性紧张。而这种紧张，通常会引发新一轮市场下跌。

银行危机快速传导，就会引发货币的混乱，这时候，由于外汇储备的存在，就会通过外汇储备干预金融波动。比如97亚洲金融危机，狙击索罗斯，就动用外汇储备。外汇储备的波动，就会影响汇率的变化。外贸实力差的国家，很容易就被狙击，汇率贬值，成为废纸，比如当年泰铢。

如今，贝森特与沃什，都出自对冲基金的。很显然深谙这种风险演绎。应对这种风险，非常考验央行的决策。

目前市场看，股市等风险资产，泥沙俱下的情况，已经失去对冲手段。从对冲看，目前进入期货市场与或者债市安全上。普通人失去对冲工具。也仅仅是参与金融衍生品的对冲。比如在之前提过的嘉实原油lof。金融衍生品对冲有没有风险，有的有的，期货市场本身也是高杠杆市场。白银lof已经表现一次旱地拔葱到自由落体。多空双杀，那么血本无归。参与对冲，其本身风险是股市的10倍以上。

对冲风险不过是权宜之计。不解决核心问题。不解决源头问题。相关风险只是被推迟而已。