强Call军工——稀土管控与地缘冲突双轮驱动

一、核心逻辑：

（一）稀土管制筑就壁垒，军贸出口迎爆发窗口

中国稀土出口管制强化军工供应链自主可控根基 —— 作为DD制导、隐身战机引擎等核心装备的关键材料，稀土分离提纯技术（全球占比 99%）与产能的独家性，使中国军工成为全球唯一 “确定产能” 供给方。叠加 “5.7 空战优势” 背书（歼10CE超视距空战一次击落 8架 “敌机”，包括4架“阵风”、1架幻影2000、1架苏-30MKI、1架米格-29以及1架苍鹭无人机），军贸出口（重点是成飞）竞争力跃居全球前列，标志着中国军工装备远超欧美。未来军贸出口“出海” 前景强劲，沙特（2025.10.4 沙特国庆日放出沙特涂装歼20影像，披露全部第四代+第五代飞机订单高达200架）、阿联酋（预买中系第四代+第五代飞机装备，披露总订单超过100架）、伊朗（预买至少60架歼10CE）、巴基斯坦（预买中系第五代战斗机）印尼（预买至少40架歼10）、孟加拉（2025.10.7 其最大报刊商业标准报报道购买20架歼10，交易已获批亚洲开发银行贷款）、。

（二）地缘冲突升级，军工成国家安全 “压舱石”

中美贸易战升级叠加全球局部冲突频发，“你有粮食我有枪，你家就是我粮仓；你有黄金我有枪，你家就是我钱庄” 的战略逻辑凸显。军工装备从 “备而不用，以武止戈” 转向 “实战化部署”。美国要求北约成员均需提升国防预算至GDP的5%，未来全球国防预算均预计大幅度增长。航空、舰船、弹药等领域需求刚性增长，具备全产业链优势的龙头企业将直接受益。

二、重点个股军工业务核心解析

中航成飞：国内第四、五、六代战机绝对龙头，5.7空战大放异彩的歼10CE（第四代）是军贸出口核心标的，主导研制歼 - 20 （第五代）隐身战斗机（已实现国产发动机换装，遍布 “东南西北中” 战区），2025 年披露歼 - 20S 双座型可指挥 “忠诚僚机”，超视距空战优势显著。歼36（全球首飞第六代战机，也是全球首例3发动机设计，第三架原型机已招标）。

长城军工：兵器工业集团嫡系弹药总装平台，军品收入占比超 90%，核心技术包括底排弹增程技术（射程提升 30%+）、智能引信（精度误差＜10 米），适配现代战争远程打击需求。

北方长龙：军用地面装备防护系统领军者，主营装甲车辆复合装甲、车载电子设备防护舱，产品配套主战坦克、轮式装甲车，直接服务于陆军机械化升级。

中航沈飞：舰载机制造核心力量，主导生产歼 - 15 舰载战斗机、FC-31 隐身战机，2025 年加速推进隐身舰载机定型，适配航母战斗群扩容需求。

中国船舶：全球领先的军事船舶（潜艇近海防御核心，航母远海进攻核心）研制企业，S26T 常规潜艇（AIP 动力系统）成功重启泰国订单，打破欧美动力垄断，外贸舰船交付周期排至 2028 年。远海作战需求推动国产航母004,005加速建造，中船是主承包单位。

内蒙一机：地面主战装备龙头，核心产品包括 99A 主战坦克、04A 步兵战车，是陆军合成旅建设的核心供应商，装备实战化演练需求持续放量。

建设工业：轻武器+无人作战绝对龙头，20 式新枪族全面列装，电磁枪、无人智能装备研发突破，2025 年一季度归母净利润同比增长 49.39%，军品谱系实现全口径覆盖。

成飞集成：航空制造关键配套企业，为歼 - 20、枭龙等战机提供结构件集成制造服务，掌握大型复杂薄壁件精密加工技术，深度绑定主机厂产能扩张。

中国海防：水下攻防体系核心标的，主营声呐系统、水下信息传输设备，产品适配潜艇、驱逐舰，在南海维权与航母反潜体系中不可或缺。

中兵红箭：智能弹药领军企业，涵盖反坦克导弹、精确制导炮弹，其 “末敏弹” 技术达到国际先进水平，地缘冲突下弹药储备需求大幅增长。

三、投资展望

核心主线：聚焦 “军贸出口 + 实战化备战” 双主线，优先选择具备独家技术、稳定订单的龙头标的。

重点推荐：中航成飞（空战优势 + 军贸龙头）、中国船舶（潜艇出口突破）、建设工业（轻武器升级）、长城军工（弹药需求放量）。

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