五大力量交汇下的世界：达利欧解读全球格局的临界点（达利欧最新访谈摘要）

熵控资本

2025-10-09 08:32 · 上海

不知道为啥全文发不出来，只能试试摘要了，雪球现在审核好严啊，也没啥敏感的啊 [吐血]

瑞·达利欧认为，驱动当前市场和全球局势的核心力量有五个，它们历史上反复出现且相互关联：

债务与货币周期：核心是信贷创造购买力，健康系统要求收入能覆盖债务。当前美国等主要经济体面临债务规模庞大、利息支出挤占其他开支的困境，这动摇了货币作为财富储存手段的信誉。

内部财富与价值观冲突：巨大的财富差距和价值观分化导致政治两极化和内部矛盾激化，削弱了社会凝聚力和有效治理的基础。

国际地缘政治周期：新兴大国（中国）挑战现有主导大国（美国），国际秩序进入动荡和重构时期。

自然力量：包括气候变化、流行病等，其历史影响甚至超过战争。

技术发展：是长期提高生活水平的关键力量，当前以AI为代表的技术变革影响深远。

基于以上框架，对话深入分析了多个热点问题：

关于当前经济态势：达利欧认为当前情形与1970年代初（美元与黄金脱钩）及1930年代有相似之处。他解释，美股与黄金价格同时创新高，反映的不是资产本身升值，而是法定货币（债务）的购买力下降，投资者寻求黄金等非债务形式的“硬通货”来储存财富。

关于资产配置：从战略资产配置角度，他建议投资组合中应配置约15%的黄金以分散风险。战术上，他目前倾向于减持债券类资产（因收益率缺乏吸引力且信用利差极低），增持黄金。对中国资产，他认为虽有估值优势但存在结构性挑战，配置比例应远低于美国资产。

关于货币政策：鉴于经济不同阶层和部门冷热不均，降息的作用有限且可能加剧资产泡沫和债务失衡，但政治上面临压力。

关于中美关系与贸易：中美之间的贸易与资本流动旧模式（中国出口商品换取美元再投资美债）因战略互信缺失而不可持续。关税是解决失衡、保护关键产业和增加财政收入的手段，是当前冲突时期的表现，但规模相对于巨额赤字而言较小。

关于AI与技术泡沫：他承认AI领域出现“泡沫迹象”，但认可其变革潜力。投资机会更可能存在于AI的应用层和平台提供商，而非基础设施的“超级巨头”（但做空后者风险大）。

关于产业政策：在大国竞争时期，达利欧认为一定程度的国家引导和投资（如美国对芯片业的支持）是必要且合理的，关键在于执行效率，避免政府通常存在的资源错配和浪费。

关于未来展望：达利欧依据历史模式表示深切担忧。他指出内部政治极化使妥协困难，多边国际秩序正在瓦解，世界正滑向类似1930年代的冲突动态。虽然期望和平解决，但历史规律和当前迹象表明，局势存在向更严重冲突升级的风险。