2025年中国房地产行业核心摘要

行业整体展望：业绩持续承压
2025年房地产开发商业绩预计依然疲软，行业整体每股收益将同比下滑约30%。这一压力主要源于开发业务利润率的进一步压缩，尽管流动性风险较此前有所缓解，但盈利压力并未散去。
除利润率问题外，营业收入预计下滑6%，主要受销售减少影响。同时，综合毛利率将下降0.8个百分点，资产减值损失也会更加明显。这几个因素叠加，导致开发商2025年的业绩压力显著增大。
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企业分化明显：三类表现格局
从覆盖的公司来看，不同企业的业绩波动呈现明显分化。
第一类是温和下滑型企业，包括华润置地、中海地产和招商蛇口，预计业绩下降幅度在15%至30%之间，核心原因是开发业务利润率下滑。建发国际集团也因计提较为谨慎的资产减值准备而落入这一区间。
第二类是大幅下滑型企业，包括保利发展、绿城中国、金茂和越秀地产，预计下滑幅度在50%至90%之间。除开发业务利润率下滑外，资产减值力度加大是主要拖累因素。
第三