开能健康：业绩稳增筑底，干细胞 + 福建板块预期

在大健康产业浪潮下，开能健康（300272）逐步向干细胞等前沿领域延伸，形成 “健康人居 + 生物医疗” 的双轮布局。本文将从业绩表现、福建政策红利、干细胞业务进展及行业关注度等维度，客观解析公司的发展现状与成长逻辑。

一、业绩：营收稳步增长，盈利结构呈现分化

开能健康 2025 年以来业绩保持增长态势，但利润端受多重因素影响呈现结构性分化，核心业务的盈利能力与市场竞争力依然稳固。

（一）核心业绩数据一览

2025 年三季度整体表现：实现营收 13.56 亿元，同比增长 8%；归母净利润 0.95 亿元，同比增长 13%；扣非归母净利润 0.91 亿元，同比增长 12%，基本每股收益 0.13 元左右（结合季度数据推算）。

单季度表现：2025 年 Q3 单季营收 4.66 亿元，同比增长 10%，延续增长势头；但归母净利润 0.25 亿元，同比下降 7%，扣非归母净利润 0.24 亿元，同比下降 13%，单季度盈利出现短期承压。

2025 年上半年数据：营收 8.89 亿元，净利润 8763.45 万元，基本每股收益 0.1241 元；销售毛利率 41.12%，销售净利率 9.85%，盈利水平较 2024 年全年的 38.99% 毛利率、6.72% 净利率有明显提升。

2024 年全年基数：营收 16.89 亿元，净利润 1.13 亿元，基本每股收益 0.1476 元，为 2025 年增长奠定基础。

（二）业绩增长与承压的核心逻辑

增长驱动力：北美市场表现强劲，净水产品渗透率高且更换需求刚性，成为外销业务核心增长极；内销端推行 DSR 营销模式，以上海、北京、南京为样板市场拓展服务标准化，其全屋净水机、软水机连续三年在上海市场占有率超 35%，稳居第一。

利润承压原因：财务费用同比增长 49%，汇兑收益减少 671 万元；联营公司亏损导致投资收益同比下降 129%，两大因素共同拖累了单季度盈利表现。

业务结构亮点：2025 年上半年终端业务及服务收入同比增长 9.9%，智能制造及核心部件业务增长 3.3%，两大核心业务板块均实现正增长，支撑公司整体营收稳定性。

二、政策：福建生物医药政策加持，契合产业发展方向

福建省近年大力推进生物医药产业升级，相关政策导向与开能健康的干细胞业务布局形成高度契合，为公司第二增长曲线提供了良好的政策环境。

（一）福建核心政策导向

福建省明确提出 “大力发展植（介）入生物医用材料”，重点推进骨及周围神经修复材料、人工关节等产品的创新和产业化，并支持增材制造技术在生物医用新产品中的应用。这一政策方向与干细胞疗法的应用场景（如骨关节炎修复、组织再生等）高度匹配，为相关业务的研发转化、产业化落地提供了政策支持土壤。

（二）政策与公司业务的契合点

开能健康旗下干细胞业务重点布局骨关节炎、糖尿病足等适应症，其中骨关节炎相关疗法已与上海长征医院、瑞金医院达成战略合作，正推进临床试验。福建政策对骨科相关生物医用材料的扶持，将间接利好公司干细胞疗法在对应适应症上的研发进展与市场推广，尤其在区域产业化落地、临床资源对接等方面有望获得政策倾斜。

（三）政策红利的释放预期

目前福建省尚未出台针对干细胞产业的专项补贴或审批绿色通道政策，但从产业扶持逻辑来看，随着公司干细胞业务进入临床试验关键阶段，其相关技术与产品符合福建生物医药产业的重点发展方向，未来有望纳入地方重点扶持项目库，享受研发费用补贴、产业化用地支持等政策红利，加速业务落地进程。

三、干细胞：干细胞让洪金宝重返荧幕

干细胞业务已成为开能健康明确的第二增长曲线，通过股权布局与自主研发，公司在产能建设、临床合作、适应症布局等方面均取得实质性进展，具备了规模化发展的基础。

（一）业务布局与股权关系

公司通过持有原能生物约 12% 股权切入干细胞领域，原能集团为原能生物第一大股东（持股 22%）。2025 年 10 月，公司进一步推出股权收购框架协议，拟以现金方式收购原能集团持有的原天生物、基元美业等相关公司全部股权及资产，将干细胞业务纳入上市公司体系，完善大健康产业生态圈布局。

（二）核心产能与技术进展

产能建设：原天生物于 2023 年 12 月建成符合 GMP 标准的干细胞制备车间，完成首例脐带间充质干细胞制剂生产，年产能达 10 万剂，为规模化生产奠定基础。

临床合作：已与上海长征医院、交通大学附属瑞金医院达成战略合作，共同开发骨关节炎干细胞疗法；与北京协和医院共建临床研究中心，强化临床研发实力。

研发目标：计划 2025 年完成 3 款干细胞疗法的 IND 申报，重点聚焦骨关节炎、糖尿病等高发适应症，形成梯度化研发管线。

技术资质：原能生物作为干细胞业务核心主体，已获得 “国家级专精特新小巨人” 认定，技术实力得到行业认可，目前正推进 B 轮融资。

（三）业务发展的核心看点

产业化节奏：随着股权收购推进，干细胞业务将从参股转为并表，成为公司直接经营的核心业务板块，业绩贡献从投资收益转为直接营收。

市场空间：骨关节炎、糖尿病足等适应症均为千亿级市场，干细胞疗法作为新型治疗方案，有望凭借其修复优势占据细分市场份额。

风险提示：干细胞疗法研发周期长、投入大，IND 申报及临床试验存在不确定性；行业监管政策变化可能影响业务推进节奏。

四、行业关注：明星效应引发热议，技术价值回归本质

李连杰、洪金宝等公众人物的健康状态与干细胞技术的关联讨论，为干细胞行业带来了广泛关注度，也让市场对相关技术的商业化前景产生更多期待，但需客观区分明星效应与产业实际发展阶段。

（一）明星相关舆论与事实澄清

洪金宝公开提及 “干细胞辅助治疗”，并强调该技术在国内处于严格监管之下，并非 “魔法疗法”，其自身状态改善主要源于减重、控糖与干细胞辅助的结合。

李连杰曾因颈部手术引发关注，网友猜测其使用干细胞或血液净化技术，但李连杰本人辟谣换心脏等不实传闻，将状态变化归因于大病后心态调整与生理恢复，未明确提及干细胞治疗。

医学专业观点指出，公众人物的状态改善更多是健康管理与疾病治疗后的正常生理现象，干细胞技术作为辅助手段，其效果需基于严格的临床试验数据，不能过度神化。

（二）明星效应对行业的影响

积极意义：明星关注度显著提升了干细胞技术的公众认知度，减少了行业科普成本，有利于优质企业的技术推广与市场教育。

理性看待：干细胞行业的发展核心仍在于技术成熟度、临床数据支撑与监管合规性，明星效应仅能带来短期关注度，无法替代产业发展的核心逻辑。

对开能健康的启示：公司需聚焦干细胞业务的研发进展与临床数据披露，以实质性成果回应市场期待，避免依赖短期舆论热度，构建长期价值认可。

五、总结与展望

开能健康已形成 “净水业务稳增长 + 干细胞业务谋突破” 的双轮驱动格局：净水业务凭借海内外市场布局与成熟营销模式，为公司提供稳定的营收与现金流；干细胞业务在产能、临床合作、政策契合度等方面均具备先发优势，股权收购完成后有望成为核心增长引擎。$开能健康(SZ300272)$ $人民同泰(SH600829)$ $合富中国(SH603122)$