$华懋科技(SH603306)$ 【华懋科技|更新变化】2026年迎业绩拐点，光模块业务增长2倍+，NPO/CPO突破
华懋科技目前预期差较大，总经理减持结束（全部大宗，主要为避税），汽车业务基本面稳定，光通信业务收购正常推进中，目前正在答反馈问询，进展符合预期，明年一季度有望完成收并购，业绩将显著释放，是目前估值最便宜算力标的，具体如下：
1、富创优越拥有光通信核心组件全链条制造能力，从800G以上高速率传统模块到硅光工艺，再到NPO/CPO/OCS，随着光通信的集成化趋势，富创优越所处环节价值量将显著提升。
2、光模块层面，富创优越目前是Coherent主供，并成功导入Lite，2025年800G出货600万只，2026年预计出货800G约1300万只和1.6T约400+万只，2026年北美光模块业务有望贡献6.5-7亿元净利润，同比增长200%+。产业层面，硅光工艺将显著提高价值量，与传统EML相比，硅光模块需要将硅光芯片flip-chip至PCB上，制造费用较传统模块PCBA提升约3倍，单片PCBA盈利能力将提升2-3倍。
3、战略入股中科智芯，正式布局NPO/CPO。一方面，富创优越目前具备NPO制造能力，已经绑定部分国内外头部光模块企业，预计明年1季度交付样品，NPO加工费约为光模块PCBA的5-8倍，2027年有望实现200-300万片出货，预计贡献4-5亿利润；另一方面，战略入股中科智芯布局CPO制造，中科智芯是国家级专精特新"小巨人"企业，国内领先的特色先进封装企业，具备成熟的WLCSP、扇出型封装(Fan-out WLP)、重新分布层(RDL)工艺，正布局TSV，中科智芯+富创优越将拥有完整的CPO光引擎制造能力，为公司未来持续成长打开广阔空间。
4、富创优越预计2026年实现8.5亿+净利润，其中光通信业务7亿+，其他业务（高速铜链接、海事通讯等）1.5亿+，叠加硅光渗透率提升及NPO放量，2027年有望实现翻倍增长至15亿+。汽车零部件领域，国内市占率稳定，龙头地位稳固，积极拓展海外市场，目前已建成越南工厂并投产，未来择机布局欧美市场，预计未来3-5年收入及利润复合增长率20%-25%，2026年5.5-6亿利润，2027年7亿+。
5、预计2026年备考利润12-13亿元（假设全年并表），剔除股份支付及转债影响后为13-14亿，2027年22亿+，给与26/27年30/20倍，目标市值400亿元（vs目前180亿元市值）。