$唯品会(VIPS)$

2024年：报表FCF 56.2亿，利息净收入7.5亿，SBC 15.3亿。主营业务真实FCF 56.2-7.5-15.3=33.4 亿

2025年：报表FCF 53.5亿，利息净收入7.1亿，SBC 17.3亿。主营业务真实FCF 53.5-7.1-17.3=29.1 亿

当前股价16.79usd，553亿市值。对于一个0-5%增速、份额下滑的公司，低估在？

Note：账上260亿净现金+股权投资，但这么多年其实并没有任何把这些钱分给股东的意愿/行动。