【光大海外】美股AI+云安全催化不断，AI推理需求驱动网络安全蓬勃发展

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报告发布信息

报告标题：《美股AI+云安全催化不断，AI推理需求驱动网络安全蓬勃发展——美股云计算行业跟踪报告（二）》

报告发布日期：2025年6月19日

分析师：付天姿，CFA，FRM（执业证书编号：S0930517040002）

联系人：宾特丽亚

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要点

事件：北美市场下游AI推理需求旺盛，海外网络安全公司股价表现优异，其中与AI及云安全关联紧密的网络安全公司股价涨幅较为突出。2025年4月8日至6月16日，纳斯达克指数上涨26.3%，Palo Alto Networks、CrowdStrike、Zscaler、Rubrik、Cloudflare股价涨幅分别达到30.0%、47.8%、69.4%、73.5%、82.3%。

点评：CrowdStrike在AI网络安全领域以平台化与AI原生为核心驱动力。根据公司25Q1财报，Flex模型交易价值超32亿美元，下一代SIEM相关ARR增速超100%，预计2025年AI原生XDR平台覆盖高达1160亿美元的市场规模。AI驱动的模块复用率提升，48%的订阅客户采用6个及以上模块，22%客户采用8个及以上模块，推动客户ARPU显著增长，凸显了AI技术对其业务增长与盈利能力的关键作用。

Palo Alto Networks的AI安全布局成效显著。XSIAM平台协助客户提升效率，根据公司25Q1财报，60%的客户MTTR小于10分钟，ARPU提升35%，XSIAM ARR同比增长超200%。在新业务突破方面，Prisma AIRS平台瞄准150亿美元的AI安全市场，PAB许可证销量增长11倍，软件防火墙预订量同比增长超25%。公司重视平台化战略，持续完善AI安全产品矩阵。

Cloudflare从CDN向AI安全云服务商的战略转型进展顺利。根据公司25Q1业绩电话会，其开发者平台Workers承载了史上最大单笔合同（超1亿美元），SASE业务签约长期限大单，亚太地区营收增速54%，领跑全球。公司付费客户同比增长约27%，其中年收入超100万美元的客户增长23%，以美元为基础的付费客户净留存率达111%，AI驱动的流量优化与DDoS检测覆盖25.1万付费客户。借助云原生架构，将AI技术融入边缘计算，为客户提供高效、安全的网络服务。

Rubrik以抢先恢复引擎为技术核心，预计算绿色恢复点，在身份恢复方面将时间从周级大幅缩短至小时级。公司创新性地将数据安全和网络恢复结合在一起，为客户提供强大的数据安全和AI云安全解决方案。根据公司25Q1业绩电话会，其生成式AI安全产品Annapurna成功集成谷歌云，云ARR增速达60%。25Q1公司订阅ARR为11.8亿美元，同比增长38%，自由现金流转正至3300万美元。

作为云安全和零信任的领军企业，Zscaler大力推进AI驱动的网络安全变革。根据公司25Q1业绩电话会，everywhere Zero Trust、everywhere data security和agentic operations的ARR增速显著领先于公司整体ARR。ZDX Copilot驱动ZDX Advanced预订量接近7500万美元，同比增长超70%。同时，公司借助AI强化安全运营模块，使SecOps年度合同价值同比增长超120%。

投资建议：AI与云安全的深度融合正重塑全球网络安全行业的竞争格局。CrowdStrike、Palo Alto Networks等传统龙头凭借持续的技术迭代强化竞争优势，而Cloudflare、Rubrik、Zscaler凭借云原生+AI原生架构实现增速领跑。建议重点关注具备AI+云安全产品落地能力的厂商，以把握企业数字化转型过程中网络安全领域的增量需求。推荐CrowdStrike，建议关注Rubrik、Cloudflare、Zscaler。

风险提示：宏观经济风险、关税政策不确定性风险、行业竞争加剧风险。

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