福耀玻璃2026年高额资本开支预算有益于提升长期内在价值

2026年福耀资本开支预计为77.3亿元，主要用于扩大汽车玻璃产能的福建配套汽玻项目（17.2亿元）和安徽配套汽玻项目（16.5亿元）、安徽配件项目、安徽浮法玻璃项目，以及多个铝件项目和饰件项目。

投入资本扩大配套汽车玻璃产能方面，按照目前建成并投产的福建配套汽玻项目和安徽配套汽玻项目的产能利用率来看，福耀继续投入资本扩大配套汽玻产能的策略没有任何问题，产能扩大后的配套汽车玻璃的销售目前看不到滞销的风险。

福建配套汽玻项目

福建配套汽玻项目（总投资32.5亿元）累计投入约15.3亿元，工程进度约49%。剩余投资主要用于后续产线设备添置及配套设施完善。项目于2024年3月破土动工，2025年9月首条深加工产线（100万套）建成并投入调试生产，2025年11月完成一期300万套产能的全部建设。目前主厂房及配套设施已全面封顶，110千伏专用变电站预计于2026年3月底投运，为后续满产提供能源保障。项目规划总产能为400万套高端智能车用安全玻璃，目前一期300万套已全部建成转固。预计2026年下半年将再投入2条生产线，逐步向400万套的总产能目标迈进。

截至2026年3月，产能利用率约为60%-70%。该基地定位为全球出口主力，主要承接欧美高端订单及国内高附加值产品出口，爬坡速度受海外订单排产节奏影响，略慢于安徽基地（75%-85%），但处于健康的加速上量期。

安徽配套汽玻项目

截至2026年3月，福耀玻璃在安徽（合肥肥西）的投资布局已明确分为一期全产业链生产基地和二期新增项目。

一期57.5亿元项目通过设立三家全资子公司【福耀玻璃（合肥）有限公司、福耀玻璃（合肥）配件有限公司、合肥福耀浮法玻璃有限公司】分别负责OEM、ARG和浮法玻璃的生产。其中安徽配套OEM汽玻项目预算数30.5亿元左右，截止到2025年末工程进度46%， 300万套深加工产线已于2025年底建成（规划总产能为400万套OEM配套）。

截至2026年3月，深加工产线产能利用率已达75%-85%，处于接近满产高负荷运转状态。主要服务比亚迪、奇瑞、蔚来、大众安徽等本地车企，订单饱满，排产紧张。

（上述福建配套汽玻项目和安徽项目信息来自‘腾讯元宝’，真实性未经确认）

汽车铝件和饰件项目资本投入方面，个人认为，福耀利用自身在配套汽车玻璃市场的支配地位和主流汽车厂商的良好的客户关系，通过整合汽车玻璃和铝件饰件向汽车整车厂商提供Total Solution的方式拿下汽车铝件饰件市场，此时通过大规模投入资本扩大产能逐步占据大部份市场份额逻辑自洽，实现的可能性非常大，值得期待，资本投入存在明确的合理性。

况且，通过提供Total Solution也有助于更为牢固地绑定汽车整车厂商，提高客户粘性，巩固福耀在汽车玻璃市场的地位，拓宽汽车玻璃业务的护城河。

从以上分析来看，资本投入产生的产能（无论是汽玻项目还是铝件饰件项目）能够被市场充分消化，增强福耀的市场竞争地位，为福耀持续带来营收和利润增长，因此我们无需担忧高资本开支带来的折旧费用给净利润造成的短期压力。至于，短期现金分红比例降低的问题，只要福耀净利润能够长期保持增长，短时间内少分点现金又有什么问题呢？拿到现金后，如果没有比福耀更好的投资对象，我还是得选择买入福耀，这跟把钱留在福耀供管理层再投入扩大生产以赚更多的钱又有什么区别呢？

投资就是将钱买入好公司成为公司的合伙人，获得每年参与分享公司赚到的钱（现金）的权利，而不是期望买入公司后有人以更高的价格把股票从我手中净快买走。只要公司赚的钱持续增长，公司的价值持续提升，长期下来我必定比短期加大现金分红赚得更多，因此只要公司管理层将我留在公司的1元钱创造出的收益高于我的机会成本，我不介意少分红而将钱留给管理层用于扩大生产，赚更多的钱。