$宏信建发(09930)$ 截至 2026 年 3 月 12 日（09930.HK，0.85 港元，市值约27.2 亿港元），宏信建发当前估值显著低估、安全边际极高，但短期受国内周期压制、盈利见底，估值修复需等待国内租金企稳 + 海外加速放量。

一、当前核心估值指标（2026-03-12）

股价：0.85 港元，总市值：27.2 亿港元 市盈率（TTM）：15.9–17.6 倍（2025 年净利润仅1.47 亿元，基数极低） 市净率（P/B）：0.22 倍（每股净资产约3.86 港元，破净近 80%） 市销率（P/S）：0.26 倍（2025 年收入 93.6 亿元） 股息率（TTM）：约 5%（末期息 0.016 港元） 机构一致目标价：1.67 港元（现价约0.85 港元，上行空间约96%）

二、横向对比：与行业 / 可比公司估值差巨大

1. 港股工业 / 设备租赁行业

恒生重型机械：PE 约 24.6 倍、P/B 约 2.1 倍 宏信建发：PE≈16 倍、P/B≈0.22 倍 → 折价约 70%–90%

2. 全球设备租赁龙头（美股）

United Rentals（URI）：PE≈12–15 倍、P/B≈3.5 倍 Ashtead（AHT）：PE≈14–16 倍、P/B≈4.0 倍 宏信建发：P/B 仅 0.22 倍，折价超 90%

3. 国内同行（A 股 / 港股）

华铁应急（603300）：PE≈25–30 倍、P/B≈2.5 倍 宏信建发：PE≈16 倍、P/B≈0.22 倍 → 折价超 80%

三、估值低估的核心原因（短期压制）

国内周期底部，盈利暴跌 2025 年净利润1.47 亿元（-83.6%），主因： 国内高空 / 模架租金同比 **-11%**、出租率下滑 主动收缩低毛利工程 / 材料业务（收入 - 41.5%/-38.5%） PE 被 “低盈利基数” 拉高，并非真实盈利水平 港股流动性差、机构覆盖少 日均成交仅百万港元级、换手率 **<0.1%**，估值被持续压制 市场担忧：国内基建 / 房建弱复苏、产能过剩 高空作业平台保有量高、租金战持续，短期难反转

四、支撑估值修复的核心逻辑（价值锚）

1. 资产价值严重被低估（P/B=0.22，极度安全）

账面净资产约123 亿港元，市值仅27.2 亿，市值仅为净资产 22% 核心资产：20 万台高空平台 + 188 万吨模架 + 盾构 / 起重设备，重资产、高残值、可变现 即使按50% 资产变现，也远超当前市值，下行风险极小

2. 盈利已见底，2026 年有望修复

国内：收缩低毛利、聚焦高毛利租赁（2025 年租赁收入 **+12.3%），租金有望2026 年中企稳 ** 海外：第二增长曲线爆发 2025 年海外收入14.02 亿元（+260%），占比15%；净利润 1.4 亿元，贡献全年 92% 2026 年指引：海外收入 **+50%、净利润+30%，有望成为主要利润来源 ** 2026 年一致预期净利润：4–5 亿元，对应 PE 仅5–7 倍（显著低估）

3. 龙头壁垒 + 产融协同，长期价值稳固

国内绝对龙头：高空平台20 万台、模架188 万吨，网点560+，一站式 + 全国调度壁垒极高 远东宏信赋能：低成本融资 + 设备采购 + 资产处置，融资成本2.68%（2025 年），显著低于同行 数字化 + 残值闭环：提升利用率、降低成本，长期 ROE 有望修复至 10%+

五、估值合理性判断（结论）

当前估值：极度低估、安全边际极高 P/B=0.22、P/S=0.26、股息率 5%，向下空间有限（5%–10%） 若 2026 年净利润修复至4 亿元，对应 PE 仅5–6 倍，修复空间巨大（50%–100%） 修复催化剂： 国内租金企稳回升、出租率上行 海外收入 / 利润超预期（东南亚 / 中东基建高增） 港股流动性改善、机构覆盖提升 母公司增持 / 分红提升

六、一句话总结

宏信建发当前0.85 港元、P/B=0.22，是严重低估的周期底部标的：短期受国内压制、盈利见底，但资产安全、海外高增、龙头壁垒清晰，估值修复确定性强、空间大，适合左侧布局、中长期持有。