凌霄泵业，小而美，股息稳定

位朋友们，大家早上好，中午好，晚上好。

今天继续看朋友推荐的凌霄泵业。

一、凌霄泵业的历史情况

这家公司2017年上市的。从理杏仁网站查询到，公司从上市至今取得了年化6.79%。

这样的业绩中规中矩。

我们来看一下凌霄泵业从上市至今的营销情况。

从这张表我们可以看到，公司的营收在21年以后出现下滑。公司的净利润率不错，大概有27.63%左右。

二、凌霄泵业的产品以及毛利率

我们来看一下公司的产品。

公司主要是做水泵的。而营收最大的是塑料卫浴泵，占比46.64%。

其次是不锈钢泵，占比35.09%。

公司的在海外的话，卖得不错。营收占比53.49%。

公司的毛利率还不错，整体的话有36.53%。

其中卖得最好的塑料卫浴泵有36.96%。

国外销售的毛利率也高达39.13%。

整体来看的话，公司的毛利率还不错。

三、凌霄泵业的产品成本

而公司的主要成本来自于哪里的呢？

成本主要来自于材料的费用，这个占比83.68%。材料一般都有什么的呢？

漆包线 (铜)+ 硅钢片 + 不锈钢 + 塑料 + 铝，合计占原材料成本90% 以上。

这些价格有可能受到大宗商品价格的上涨而变化。

四、竞争对手的情况

泵业这个行业有哪些竞争对手的呢？竞争激烈的吗？凌霄泵业有什么竞争优势的呢？

国内泵企约6000 家，规模以上（营收≥2000 万）约1300 家，CR20≈30%、CR3≈6%，典型 “大行业、小企业、高度分散”

外资垄断高端工业 /、市政泵、国产主导民用 / 中低端、细分赛道易出隐形冠军

通用泵（铸铁 /、低端）竞争最最激烈（价格战、同质化）。

塑料卫浴泵、特种不锈钢泵、智能变频泵竞争缓和、壁垒更高

在国际市场上的国际龙头有：格兰富、荏原、赛莱默占据全球高端市场 55% 份额，技术与全球服务网络壁垒深厚，聚焦核电、化工等高端领域。

在中国第一梯队：凌霄泵业（塑料卫浴泵全球龙头）、南方泵业（不锈钢泵国内领先）、新界泵业（全品类农村市场龙头），国内 CR5 达 48.6%，集中度持续提升。

在中国的第二梯队：大元泵业（液冷泵细分强势）、利欧股份（海外并购扩张）、君禾股份等，聚焦细分赛道或性价比市场。

大元泵业主要是家用泵、屏蔽泵、热水循环泵龙头，国内市占领先；与凌霄在不锈钢供水泵、家用变频泵直接竞争，净利率约 5–8%（远低于凌霄 27%+）。

南方泵业主要是不锈钢离心泵、市政供水龙头，工程渠道强；与凌霄在不锈钢泵、工业配套泵竞争，毛利率 25–30%、净利率偏低。

新界泵业主要是农用水泵、小型潜水泵龙头，渠道下沉强；通用泵、低端民用泵竞争，价格战为主。

五、凌霄泵业的主要竞争优势

塑料卫浴泵（浴缸 / SPA / 泳池泵）全球市占 60–70%、国内出口份额超 80%，绝对龙头 深度绑定 Jacuzzi、科勒、Pentair 等国际卫浴巨头，客户粘性极强（占客户成本低、认证周期长、替换成本高）。

产品认证齐全（UL/CE/TUV/CSA），进入欧美高端供应链壁垒极高，新进入者 5–8 年难突破 。

不锈钢泵是国内第一梯队，增速快、毛利优，受益于供水升级、净水、工业替代铸铁泵

公司全产业链 + 自研电机，极致成本优势（毛利护城河）。

公司自研自产电机（泵成本 50–60%），不外购电机，成本比同行低 15–25% 材料集中采购 + 战略锁价 + 自动化产线，材料利用率高、损耗低。直接材料占比 83% 但可控性强 净利率27%+（同行 5–15%），显著领先，对铜、硅钢、塑料等大宗波动有强缓冲。

六、凌霄泵业的一个资产负债情况

凌霄泵业的资产负债核心特征：极低负债率、零有息负债、现金 、理财占比极高、财务极度稳健，是 A 股典型 “轻负债、高现金” 。

报表非常干净。资产负债率仅为7.12%。

净资产收益率也表现很好。平均达到19.1%。这是巴菲特非常看重的一个数据。

七、分红一直很慷慨

而且很惊喜的是凌霄泵业是一家分红非常慷慨的公司。

上市至今分红22.56亿，而上市至今的净利润为31.53，分红率为71.6%。

股息率目前也达到了5.45%。

在20年的时候，股息率大概为6.8%，21年有6%，22年有5.8%，23年有5.7%。

分红一直非常的稳定。

目前公司的市值为66亿，市盈率大概在14倍左右，没有什么便宜可以占。

如果再跌跌，这是一家非常不错的小而美，可以入手的公司，大家可以保持关注。

以上均是三娘的学习笔记，不做任何的投资建议。