正常估算海康威视
投资不要有太高的预期，期望越大失望越大。
对于海康威视，我一直都把他当做成熟企业在投资，没有当一个成长股去看待。这样对他的股价表现就不会有太高期待。
一、正常估值
看看他的业务组成，也的确只能是个成熟行业，而不存在很多人预期的高增长那种“宏大叙事”。原因如下：
1、业务组成
海康的产品很多，业务虽然也分解成很多类型，但是综合下来看就分成2大类，传统安防业务和创新业务。
（1）传统安防业务：占比80%，也就是政府、公安、交通、司法等传统安防项目，以及企事业事业单位的安防、视频等项目。
（2）创新业务：占比20%，也就是智能家居、机器人、汽车电子等业务。
虽然说创新业务的增速快一些，但是占比很小，业绩贡献小。
所以，我认为只能把他当做一个成熟的企业进行对待。
2、市场空间
本企业的收入组成，境内市场占比65%，境外市场35%。
（1）境内市场
由于主要业绩贡献就是传统安防业务，其实归属工程建设类，但是目前地方债高，都在化债，所以不会有大幅度投入增加，也是存量市场。
（2）境外市场
由于制裁的影响，欧美市场基本不可能有增量，主要还是东南亚、中东等非敏感市场。增量空间不好确定。
境内和境外的市场空间其实都很难扩展了。
所以，我认为只能把他当做一个成熟的企业进行对待。
3、充分的竞争
这不是一个新行业，目前，市场内参与安防业务的也挺多，大华股份、华为安防等等很多企业都有安防视频监控产品供应，各有各的优势。能守住自己的阵地都很不容易，不要说去掠夺别人的市场份额。
所以，我认为只能把他当做一个成熟的企业进行对待。
二、额外收获
从上面情况看，我认为未来10年海康威视的年化增速应该在6%-8%。这就是一个成熟性行业，就只能按这样的预期去给他估值。如果那种“创新业务”发展很快，也就是很多论坛说的“转型成功”，那就当运气好而获得的收获，就当市场的额外馈赠吧。
当然，还有一个可能的额外收获，就是周期波动。
上一次的安防细分行业的订单周期顶点是2017-2018年，全国大量安装摄像头（高速路摄像头、城市监控系统等），政企大量投入安防（监控）系统建设。
安防设备更换周期为8-10年（设备老化更换，设备功能迭代）。目前，传统安防摄像机设备也即将进入替换周期，同时叠加“新基建”“智慧城市”工程建设投入政策。按常规来说最迟2027-2028年传统安防设备行业将进入新一轮的上行周期。
但是，若经济下行延长更换周期（如企业延迟采购），可能压制这种周期性业绩，或者导致延后。
目前地方债务高，在化债的过程中，所以也不能进行新的基建投入，但是，如果化债初见成效后，肯定将刺激经济，手段大概率还是工程建设拉动经济，但是那时不能再搞传统的地产、路桥，肯定是“新基建”“智慧城市”建设。这种周期性建设可以让海康大幅度受益。
但是这种也不能考虑在自己对它的估值中，如果发生，也当意外收获吧。
三、模糊估值（DCF）
1、正常估算
首期现金流：假设今年净利润130亿，首期现金流取净利润的75%，也就是97.5亿
未来10年的年化增速：取估算的上限8%。
永续增长：3%
折现率：8%
那么，DCF价值为：2624.7亿元，对应股价28.65元。（目前市值大约3750元，股价30元）。
因此，在不考虑那些不确定的成长性和新业务的宏大叙事情况下，只正常估值的话，哪怕取年化增速8%增长这个上限，股价也在28.65元合理。如果考虑20%安全边际，可建仓股价为28.65*080%=22.92元。
虽然计算是这样的情况，但是感觉22这个价格很难到达呀，也许都只是模糊的正确吧。所以我也是在今年4月份28快多钱建了底仓。
2、保守估算
如果未来10年的年化增速：取正常估算的数字，也就是6%。
DCF价值为：2286亿，对应股价24.94元。
即使计算是这样的估值， 如果海康跌到28块多，我还是会再买一些。也许是赌性作祟吧！