$长实集团(01113)$ 最近读了些英国房产/土地制度改革的资料，发现长实收购的小酒馆虽然看起来ROE低净利润低，但其实价值是不低的：小酒馆80%的地契都是freehold，这种地契可以在楼上加盖公寓用来出售（受益于一项新的法案，上盖公寓面积可以扩大一倍，以前可以盖500平的现在可以盖1000平），经营条件不好的小酒馆如果是freehold的地契也可以在满足条件的前提下关掉改为公寓楼（价值可以翻几倍，但是不是背靠长实这种有钱的集团玩不转，因为可能要让整个酒馆彻底闲置2年证明其确实难以为继无法经营当地议会才会批准改建），而地理位置极好的酒馆（比如伦敦金融城Liverpool street的那家）则可以投资金改造提高单价（具有Freehold且带有Premises Licence的物业在好的地理位置基本不可再生，区域内出现新的竞争对手的可能性很小），有时间系统梳理写一下，感觉这个业务并没有