3.31 明日计划 天山没走完的路 我来走

明日计划 闽发铝业 $闽发铝业(SZ002578)$

公司概况：海西铝型材龙头，技术底蕴深厚

闽发铝业成立于1993年，2011年在深交所上市，注册地址位于福建省泉州市。公司是专业生产铝合金建筑型材、工业型材、铝模板以及从事各种铝型材精加工的工业企业，是“中国建筑铝型材十强企业（排名第七）”、“国家技术创新示范企业”和“国家绿色工厂”。

公司拥有“国家企业技术中心”、“博士后科研工作站”和国家认可的中心实验室，是GB5237《铝合金建筑型材》国家标准的主编单位之一，先后参加国际、国家、行业标准修订47项，拥有国家专利152项，其中发明专利38项。控股股东为上饶市产业投资发展集团有限公司，持股31.57%，具有国资背景。

财务表现：营收下滑，由盈转亏

公司2025年财务数据呈现“营收下滑、利润转亏”的下行态势。

财务指标2025年前三季度数据同比变化关键解读营业总收入12.83亿元-20.37%营收规模持续收缩归母净利润-811.34万元-128.51%由上年同期盈利2845万元转为亏损扣非净利润未披露—主营业务盈利能力恶化毛利率4.81%（前三季度）下降1.27pct盈利能力持续下滑资产负债率39.40%（三季度末）上升2.09pct仍处于行业合理水平净资产收益率ROE-0.53%下降2.39pct自有资本回报率为负每股收益-0.01元转负股东回报承压经营活动现金流净额-1.27亿元大幅恶化经营现金流吃紧

2024年全年公司已出现业绩下滑，实现营业收入22.29亿元，同比下降21.07%；归母净利润2077万元，同比下降22.67%。2025年亏损进一步扩大，前三季度由盈转亏，主要受国内房地产市场需求疲软、铝型材行业竞争加剧、铝价高位运行等多重因素挤压。

2025年上半年数据：营收7.75亿元，同比下降24.89%；归母净利润293.57万元，同比下降81.13%。上半年毛利率5.76%，虽较三季度略高，但整体仍处于低位。

公司资产负债率39.40%，处于行业合理水平。2025年三季度末，公司总资产约25.08亿元，负债合计9.88亿元，股东权益合计15.2亿元。货币资金2.67亿元，应收账款4.41亿元，短期借款5.89亿元，整体偿债压力可控但资金周转偏紧。

业务分析：主业高度集中，盈利模式承压

根据2025年上半年数据，公司业务高度集中于铝型材销售，业务结构单一。

业务板块2025上半年收入收入占比同比变化核心看点铝型材销售7.52亿元97.02%下滑绝对主业，受市场环境影响大铝模板租赁及安装943万元1.22%下滑受建筑业疲软影响，需求减少铝模板销售472万元0.61%下滑规模较小其他业务851万元1.10%—含净水剂等

分业务细化分析：

铝型材销售（核心主业）
作为公司的核心主业，铝型材销售收入占比超97%，是营收的绝对支柱。产品主要分为两大类：

建筑铝型材：服务于房地产、基建工程、民用建筑等领域，重点开发节能环保型产品，覆盖大型门窗、幕墙装饰等场景。受国内房地产市场下行影响，该业务需求持续萎缩。

工业铝型材：聚焦电子电器、新能源（光伏/汽车）、家具、卫浴用品等领域。公司已开发新能源汽车用铝型材并已批量生产，同时拓展光伏支架边框等产品。

公司采用“铝锭价格+加工费”的定价方式，铝锭成本占生产成本比重极高。铝价高位运行叠加加工费受市场竞争挤压，公司盈利空间持续收窄。

铝模板业务
铝模板主要通过租赁方式获取收入。受建筑业市场疲软影响，对建筑铝模板的需求减少，同时应收周期延长，对该业务造成一定影响。

2025年上半年，国内收入7.06亿元，占比91.09%；国外收入6912万元，占比8.91%。公司海外市场主要面向东南亚、南美、东欧及中东等地区。

战略布局：聚焦主业转型，布局新能源赛道

1. 主业提质增效
2025年公司重点推进以下工作：

设备更新升级：完成熔铸3#炉组建设，加快高性能铝棒项目和汽车型材生产线扩建项目，力争年底投产，为向汽车轻量化转型奠定基础

产品结构优化：推动建筑材向工业材转型，围绕汽车轻量化方向研发加工，加大“智铝”系统门窗投入

降本增效：推行阿米巴、卓越绩效、精益生产等经营模式，修订KPI考核方案，持续推进生产辅材集采

2. 布局新能源赛道
2026年3月19日，公司公告拟投资设立多家子公司，布局新能源及国际贸易领域：

设立全资子公司闽发国际：拟以自有资金1000万元设立全资子公司厦门市闽发国际贸易有限公司，作为对外投资的平台。

合资设立闽晟新能（持股51%）：闽发国际与厦门耐晟新能源科技共同出资设立福建省闽晟新能科技有限公司，注册资本1000万元，闽发国际持股51%。该公司将布局光伏、储能等新能源领域。

参股设立启闽新能（持股35%）：闽发国际与福建启超微电网科技集团共同出资设立福建省启闽新能科技有限公司，注册资本1000万元，闽发国际持股35%，布局微电网相关业务。#商业航天板块持续拉升，神剑股份斩获四连板#

合资设立闽发精密（持股40%）：全资子公司福建闽发新材料科技与福建闽蒂厨卫共同出资设立福建省闽发精密科技有限公司，注册资本1000万元，闽发新材料持股40%，拓展精密制造业务。

此次对外投资是公司向新能源领域延伸的重要尝试。通过与拥有新能源技术背景的企业合作，公司有望逐步切入光伏、储能、微电网等高成长赛道，培育新的利润增长点，降低对传统建筑铝型材的依赖。

3. 研发驱动
公司持续保持研发投入，2024年度新增发明专利7项，与中科院深圳先进院合作成立了特级人才创新实验室，致力在新型铝材研发领域取得突破。公司研发的新能源汽车电池托盘铝材入选“福建省新材料新产品”名单。