暗盘拼手速！凯乐士 (02729.HK) “超购王”诞生，引爆高度关注！
3月19日，全栈式物流机器人龙头$凯乐士科技(02729)$ 招股正式结束，额度稀缺，入场券“僧多粥少”！根据市场消息，公开发售部分超购高达2154倍，接获超10万人认购，孖展认购额录得1634港元，筹码稀缺，市场调侃“抢破头”。
据悉，此次凯乐士科技发售价区间为每股16.4港元至20.4港元，入场费最高4121.15港元，按最高发售价计算，全球发售集资最多7.51亿港元，预计将于3月24日挂牌上市。凯乐士科技拟全球发售3679.8万股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，另设15%超额配股权。
3月23日（下周一）16:15，凯乐士科技暗盘正式开打。财妈后台已被问爆：没中签的，暗盘还能不能冲？
别急，核心预判就3个字——拼手速。
1、赛道踩在风口上：智能物流黄金期，国产替代正当时
先看大环境，凯乐士选的赛道是 “长坡厚雪” 的典型代表。随着电商大促常态化、制造业加速智能化转型，医药、新能源等行业对仓储物流效率要求飙升，传统人工仓储早已跟不上节奏，智能物流机器人成为刚需。数据说话更有底气：全球智能场内物流机器人市场规模一路狂飙，2024 年突破千亿大关，预计 2030 年直冲 3441 亿；国内市场增速更猛，复合年增长率超 20%，妥妥的高景气黄金赛道。当下供应链自主可控趋势加剧，国产物流机器人替代进口步伐加快，凯乐士作为本土头部选手，直接站上行业红利风口，想不火都难。
更关键的是，这个赛道目前高度分散，前五名企业合计市占率才 12.6%，没有绝对垄断巨头。凯乐士稳居国内前五，手握核心技术和全场景方案，后续抢占市场份额的空间极大，暗盘乃至上市后的成长预期？拉满。
2、硬实力说话：业绩增速领跑，22 亿现金即将到账
新股好不好，业绩是硬通货，凯乐士的成绩单，堪称 “逆境反弹 + 高速增长” 的范本。
翻看招股书数据，2023 年受下游锂电行业周期波动影响，营收短暂承压，但公司快速调整节奏，2024 年就实现强势反弹，营收大涨 31% 重回增长轨道；2025 年前三季度更是爆发式增长，营收同比狂飙60.3%，增速在同赛道选手里遥遥领先，妥妥的高成长标的。
最让人安心的，是凯乐士手里的22 亿待交付订单，这些订单未来三年逐步落地，相当于给业绩上了 “保险锁”，短期业绩确定性拉满。而且大型项目数量持续增多，单项目超千万的项目翻倍，单项目收入大幅提升，说明公司产品竞争力、客户认可度持续升级，不是靠小单凑规模，而是真刀真枪拿下大客户、大项目。
盈利层面也在持续改善，前期因研发投入、项目周期尚未完全盈利，但经调整净亏损大幅收窄，2025 前三季度减亏幅度超 70%，净利率逼近盈亏平衡点，规模效应显现后，扭亏为盈只是时间问题，现在港股的资金最偏爱这种 “困境反转、盈利在即” 的标的。
3、产品 + 客户双王牌：全栈布局 + 顶级股东，底气十足
光有赛道和业绩还不够，凯乐士的核心竞争力，藏在产品和客户里，真正做到了 “人无我有，人有我优”。产品端，凯乐士是全栈式智能物流解决方案提供商，自主研发多向穿梭车机器人 (MSR)、自主移动机器人 (AMR)、输送分拣机器人 (CSR) 三大核心产品线，覆盖仓储存取、分拣、搬运全流程。既能做单一功能机器人部署，也能提供一站式综合系统，适配电商、医药、新能源、3C、汽车等 29 个行业，不管是大型仓库还是小型产线，都能精准匹配需求。其中单一功能机器人毛利率接近 30%，盈利韧性拉满，后续放量有望带动整体盈利大幅提升。
客户端，凯乐士累计服务超 860 家客户，落地 1600 多个项目，不仅牵手众多世界 500 强企业，更是国内十大医药流通企业中四家的供应商，客户结构多元分散，不依赖单一行业，抗风险能力极强。
资本背书更是亮眼，上市前完成 6 轮融资，合计吸金 11.2 亿元，中金资本、基石资本、顺丰科技、招商局、扬子江药业等顶级机构和产业巨头扎堆入局。同时公司设有绿鞋机制（超额配售权），稳价人保驾护航，暗盘波动更可控，不用担心极端行情。发行层面每手 200 股，入场费亲民，散户参与门槛低，招股期间公开认购热度飙升，资金认可度极高，筹码稀缺性凸显。虽无基石投资者，但上市前顶级资本背书 + 充足订单储备，完全弥补这一短板，还给二级市场留下更多上涨空间。
估值层面，凯乐士 PS 处于行业合理区间，相比同赛道选手，成长性更突出、订单更充足，估值具备向上修复空间，暗盘性价比十足。
4、暗盘视角：拼手速，时机刚好，期待值拉满
暗盘作为上市前的 “预演战场”，往往能提前反映资金态度。凯乐士赶上港股新股回暖窗口期，智能物流赛道本身就是资金偏爱方向，叠加高增速、高订单、强背书三大核心优势，暗盘资金关注度拉满，同学们要拼手速了。
对于打新中签的朋友，暗盘是兑现收益的好时机；对于观望的投资者，凯乐士作为稀缺的智能物流机器人标的，上市后可关注其中长期成长。而且公司后续有望冲击港股通，一旦纳入，流动性和估值将再上台阶，想象空间彻底打开。
当然，新股暗盘难免有波动，理性看待、顺势而为最重要。但综合来看，凯乐士有赛道红利、有业绩支撑、有订单兜底、有资本背书，是 2026 年港股新股里不可多得的优质标的，暗盘开盘值得重点蹲守，大概率会给投资者带来惊喜。
温馨提示：本文仅基于招股书、公开信息及市场情绪整理，不构成投资建议。暗盘交易有风险，入场需谨慎，祝大家暗盘吃肉！