Choice的问题在于酒店数量增长过慢，限制了它的长期想象空间。Choice一共有65万间房间，看起来规模较小，潜力比较大，但是房间数量5年只增长了7%左右，国际占比23%, 国际的增速略高于10%, 整个公司处于低增长阶段。如果每年仅2%左右的房间数增长，2%左右的revpar增长，对应的利润增长在不考虑回购的情况下只能有5%+. 如果愿意payout 100%的净利润，分红回购有希望做到7-8%, 但看起来目前公司只分了5% yield左右。由于Choice主要是低端市场，美国这类市场酒店revpar压力较大，公司的估值目前13-14x前瞻。假如美国市场整体revpar回暖，可能会带来交易性的机会 (比如修复到16x), 但是再往后也就只是10%+的综合回报，并没有高于一些优秀的大公司。$精选国际酒店(CHH)$