零售是一个困难题。Dollar General达乐公司过去10年收入翻倍，利润曾经受益于疫情发钱等因素达到过接近1.5x, 后来又因为通胀、零元购等导致利润率回落，利润基本回吐到10年前的水平（当下预期比15年的水平高30%左右），当前市值是也刚好是当时的130%。展望未来，虽然已经有2万家门店，但整体收入规模占美国非耐用品零售支出也不过1-2%, 说增长空间也不是没有，但故事上面临TEMU等多重竞争因素的影响，很难判断这家公司几年后的生存状况，负债率也不低。退一步说，就算可以继续增长，也很难比过去10年更快，10年1倍收入，不够理想。短期的博弈点可能在利润率上，因为收入规模大了一圈，利润却原地踏步，如果有办法短期挤压利润，可能带来一波短暂的业绩上修。$达乐(DG)$