20250823--GPU四小龙：摩尔、沐曦、壁仞、燧原

一、GPU四小龙公司情况

国产GPU“四小龙”:摩尔线程、壁仞科技、燧原科技、沐曦集成电路，是中国高性能GPU领域的重要企业，它们致力于打破国外垄断，推动国产算力产业发展。

GPU四小龙聚焦方向：

1、摩尔线程追求全功能和生态兼容。

2、沐曦聚焦数据中心高性能计算。

3、壁仞科技挑战极致算力高度。

4、燧原科技则深耕AI垂直领域深度。

二、摩尔线程
1、基本情况：成立于2020年6月，创始人是英伟达前全球副总裁张建中， 主要股东：红杉中国、腾讯、字节跳动 。

2、核心产品：MTT S3000（兼容CUDA）、MTT S80（游戏显卡）、MTT S5000（AI训推一体卡）。

3、技术特点：全功能GPU；兼容CUDA生态，MUSA架构，覆盖AI计算、图形渲染、物理仿真；FP32算力32TFLOPS (MTT S5000)。

4、IPO及估值：科创板IPO已受理（2025年6月30日），拟募资80亿元；估值310亿元。

CUDA 生态是指由 NVIDIA 开发的 CUDA（Compute Unified Device Architecture）并行计算平台和编程模型所构建的一个完整的生态系统。它涵盖了从硬件到软件、从开发者到用户的各个方面。

MUSA 架构即元计算统一系统架构，是摩尔线程推出的运算平台摩尔线程。它是一种通用并行计算架构，包含了 MUSA 指令集架构以及 GPU 内部的并行计算引擎，使 GPU 能够解决复杂的计算问题摩尔线程。

概念股：

【和而泰】002402：A股唯一直接股东，持股1.244%；提供GPU封装测试服务、合作建设智算中心。

【佳都科技】600728：摩尔线程GPU的合作伙伴，还是华为领先级ISV独立软件开发商，联合华为发布训推一体机。

【st华通】002602：通过产业基金间接持股4.343%；旗下盛趣游戏与摩尔线程在云游戏、元宇宙渲染领域深度合作。

【联美控股】600167：子公司拉萨联虹参与Pre-IPO轮融资；涉足AI算力基础设施领域。

【弘信电子】300657：签署战略合作框架协议，共建多模态智算中心；供应算力服务器FPC，2025年订单预计超5亿元。

【胜宏科技】300476：PCB核心供应商，订单排产至2026年Q2；高端PCB独家供应，单台AI服务器PCB价值量高。

【润欣科技】300493：负责GPU封装测试，覆盖5nm/7nm先进工艺；独家承担GPU封装测试，2025年封测收入预计显著增长。

【晶丰明源】688368：供应DC/DC电源管理芯片；适配高功率GPU服务器需求，电源芯片收入预计同比增长。

三、沐曦集成电路（沐曦股份）

1、基本情况：成立于2020年9月，创始人陈维良为AMD前高级总监，联合创始人彭莉、杨建等核心成员均来自AMD。主要股东：红杉中国、经纬中国。

2、核心产品：曦云C500（FP32算力40TFLOPS）、曦思N100（推理卡）。

3、技术特点：高性能GPU，覆盖AI训练、推理及图形渲染。

4、IPO进度：2025年6月30日科创板IPO获受理，拟募资39亿元，7月19日进入问询阶段。估值210亿元。

概念股：

【协鑫能科】002015：通过旗下投资基金间接持有沐曦股份。

【光线传媒】300251：通过旗下基金间接参股沐曦。

【中国长城】000066：借助旗下基金间接投资沐曦。

【国脉文化】600640：通过参股的合伙企业间接持有沐曦集成的股份。

【弘信电子】300657：全国总代理，合资设立四川讯曦智能科技有限公司，聚焦服务器整机生产；代理销售沐曦GPU，并参与服务器生产，受益于国产算力需求。

超讯通信 603322 沐曦GPU特定行业全国总代理，合资成立讯曦智能（生产"元醒"品牌服务器），深度参与沐曦GPU的部署和落地；直接受益于沐曦GPU的销售和服务器生产，业绩已体现高增长（2025H1净利润同比+155.26%）。

优刻得 688158 联合沐曦发布国产GPU千亿参数大模型训推一体机，支持沐曦GPU产品化部署；通过联合解决方案，推动沐曦GPU在公有云和私有化部署中的应用。

光环新网 300383：与沐曦共建AI生成内容算力网络，整合沐曦GPU算力资源；提升其数据中心的高性能算力服务能力，吸引AI客户。

恒为科技 603496 联合沐曦推出了静音液冷AI一体机，采用了先进液冷散热技术；切入AI算力基础设施领域，提供高性能、低能耗的解决方案。

科华数据 002335 与沐曦合作打造绿色数据中心，沐曦提供GPU算力解决方案。

航锦科技 000818 旗下长沙韶光为沐曦提供芯片服务；切入高端GPU供应链，提升半导体业务收入。

华虹半导体 01347.HK 国内芯片制造领域的重要企业，为沐曦提供代工支持；获得更多先进制程的代工订单。

四、壁仞科技

1、基本情况：成立于2019年9月，创始人张文为商汤科技前总裁，联席CEO李新荣为AMD前全球副总裁；主要股东：IDG、高瓴、上海国投。

2、核心产品：BR100芯片（FP32算力128TFLOPS）、海玄服务器。

3、技术特点：高性能通用GPU芯片，采用Chiplet等技术追求极致算力，专注AI训练及推理。

4、IPO进度：计划2025年第三季度向港交所递交上市申请，拟募资3亿美元；估值160亿元。

概念股：

【香农芯创】300475：通过全资子公司聚隆景润持有壁仞科技0.52%股权。

【神州数码】000034：2025年8月签署生态合作协议，整合GPU芯片、智能服务器及数据中心基础设施，构建"芯片-服务器-数据中心-算力服务"产业生态闭环。凭借市场渠道和解决方案能力推动技术商业化落地，受益于国产算力集群的规模化进程。

【科华数据】002335：2025年8月签署生态合作协议，整合GPU芯片、智能服务器及数据中心基础设施，构建"芯片-服务器-数据中心-算力服务"产业生态闭环。基于数据中心全生命周期服务能力，为算力集群提供高可靠基础设施保障，受益于液冷解决方案、高密度部署等需求。

【中兴通讯】000063：联合发布国内首个光互连光交换GPU超节点"光跃 LightSphere X"，中兴提供高性能AI国产服务器，为壁仞科技的系统提供可靠的硬件基础，受益于国产AI服务器需求的增长。

五、燧原科技

1、基本情况：成立于2018年3月，创始人赵立东为AMD前全球副总裁、张亚林为AMD前芯片研发负责人。主要股东：腾讯、大基金二期。

2、核心产品：邃思2.0（训练卡，FP32算力40TFLOPS）、云燧S60（推理卡）。

3、技术特点：AI训练与推理芯片，提供软硬一体解决方案。

4、IPO进度：2024年8月启动A股IPO辅导，目前处于第三期辅导阶段。估值205亿元。

概念股：

【弘信电子】300657：深度战略绑定。燧原科技指定弘信电子作为全部算力卡制造供应商及优先级合作伙伴；弘信电子为燧原生产“燧弘”品牌服务器，并向其采购芯片。双方联合研发智算一体机、液冷服务器等，并共同推动DeepSeek大模型国产化部署。弘信电子母公司旗下基金也投资了燧原科技。 直接受益于燧原芯片的采购、加工及服务器生产订单。燧原IPO若成功，弘信电子有望获得股权投资增值、品牌提升及业务协同效应。

【腾讯控股】 00700.HK 燧原科技的第一大股东（持股约20.49%），并为燧原提供丰富的应用场景和联合技术开发（如紫霄系列芯片）。为其众多应用（如社交、游戏、会议等）获得高性能、成本优化的国产算力支持，助力其产业互联网业务拓展。

科华数据 002335 燧原科技的头部企业客户之一，双方合作打造绿色数据中心，整合燧原的GPU算力解决方案。

六、面临挑战

国产GPU四小龙的发展并非一帆风顺，它们共同面临着一些严峻的挑战：

技术与生态差距：英伟达凭借其强大的硬件性能（如3nm工艺的Blackwell架构）和CUDA软件生态构筑了极高的壁垒。国产GPU在绝对性能、工艺制程（目前主流在7nm水平）以及软件生态的丰富度和易用性上仍有差距，用户迁移和适配成本较高。

严峻的盈利压力：四家公司目前均未实现盈利，且亏损数额较大（如摩尔线程和沐曦股份2024年净亏损均超14亿元）。高昂的研发投入（如摩尔线程2024年研发投入超13亿元）和激烈的市场竞争是主要原因。

外部环境的不确定性：美国的制裁和出口管制是悬在头上的“达摩克利斯之剑”。壁仞科技就曾因制裁导致台积电断供，被迫转产，经历波折。这要求企业必须具备更强的供应链韧性和自主可控能力。

学习记录。

祝股市长虹！