中国春来——等风来

中国春来（第一次看）

定量分析

1、年度收入16亿左右，利润7.8亿左右。净利润率48%

2、货币资金4.3亿，净现金流入大约10亿。短期借款：10.62亿，长期借款6.07亿。整体看，没有财务风险。负债率41.36%

3、应收款及长期欠款，基本没有，公司收到的都是真钱。

4、归母权益为41亿，公司市值50亿，PB大约在1.18左右。

5、当前PE大约在5.94。

6、这个公司，长期利润率20%以上，ROE也在20%以上，从完全的数据上来讲，它的市盈率在20左右是合适的。

7、当前市盈率为6左右，怎么看，应该也可以上涨个100%以上吧。

定量总结：没有财务风险，回报率高，PE角度看，低估。

定性分析： 1、这个公司是个民办中高等教育学校。

2、公司还处于扩张当中，购买职业学校，增加宿舍，扩大生源，当然，量少。

3、从商业模式来看，净润高，有增长，而且具有口碑招生的优势，再得，一旦学生入学，连续四年都要交学费，也具有一定的不可替代性。而且专升本，再增加一到两年。

4、学校教育核心以找到工作为根本，学习方向具有职业就业的特点。不似高等学校，有些象牙塔中，毕业即失业的囧境。

5、目前市场估值低，最大的问题应该是在于未来人口断崖下跌，将来可能招收不到学生。大部分学生应该会去读本科，而不是专科，这样，未来的发展不可持续。

6、从过去的出生人口来看，2014-2018放开二胎与三胎之后，还是有一点点人口的小增长的，只是到了2022年之后，新生人口才快速下行。但2022年出生，到真正学生入学，还有15年，也就是2037年才真正造成冲击，那个时候，才是缩量竞争的时代。现在就这么早预期，是否太早了一些。

7、从绝对收益来看，6倍盈率，6年一倍，12年赚二倍，18年赚三倍，然后学校的地价值归零，这个收益也好象还可以。

8、再者来讲，如果在未来的竞争当中，职业教育被放在了更加重要的位置，又或者，它在未来的竞争当中能够生存下来，是不是还有超额的预期收入？

定性总结：未来可能会差，但没有这么快，还有十二年以上的白银期。

结论：

1、商业模式优秀、

2、发展有瓶颈甚至有断崖风险，但还有十年以上的白银期，

3、维持当前收入不需要大的支出，再者当前价格非常低估，有投资的价值。

4、可以买一些，长期持有，等风来。