$五谷磨房(01837)$ 年报简单解读。
年报增长没什么新意（除了超预期的增速）。至于是否增长，怎么增长，在去年和今年之前发的几个帖子里都早就分析过了。
读完年报，几点印象，留以后备查。
1. 收入增速22.58%，达25.26亿人民币；净利润增速41.43%，达2.66亿；毛利率从65.83%下降到65.04%；净利率从9.12%上升到10.52%（预计未来几年净利率会进一步提高至15%左右，源于1）品牌建设的初步成功，未来不用激进投入，2）多品类得协同效应，降低单位品类运营成本；高利润率渠道的进一步开发）。
2. 线上收入增长出现瓶颈。和我去年中报前的预测一致。
3. 有息负债依然接近0。
4. 现金从去年的10亿增到12亿；存货从接近零增加到1.6亿（春节备货？）。
5. 分红率从过去的43%增加至50%，从0.04增加到0.069。既显示公司听取投资者意见，也反映了公司过去一年大获成功的信心