Vistra (VST)：从“发电商”到“AI 核心能源节点”

Vistra 在 2026 年的业绩爆发（预期调整后 EBITDA 达 $68亿-$76亿，同比增幅巨大）并非偶然，而是三大核心驱动力的叠加。

1. 关键合同：Meta 20 年核能协议（2026 年 1 月签署）

这是 Vistra 历史上最重要的战略合同，直接确立了其在 AI 领域的定价权：

项目细节： 向 Meta 提供超过 2,600 MW 的零碳核能，涵盖 Ohio 的 Perry、Davis-Besse 以及 Pennsylvania 的 Beaver Valley 核电站。

业绩增长点： * 绿色溢价： 相比普通批发电价，Meta 支付的不仅是电费，还有极高的“零碳属性溢价”。

容量扩增 (Uprates)： 协议包含了约 433 MW 的装机容量升级（Uprates），这部分增量几乎没有边际成本，是纯利润。

生效时间： 2026 年底开始贡献营收，支撑了 2027 年更强劲的增长指引。

2. PJM 容量价格的“戴维斯双击”

具体数据： 在 2026/2027 计划年度的 PJM 容量拍卖中，价格从之前的 $269 飙升至 $329.17/MW-day（封顶价）。

影响： Vistra 在该区域拥有约 10,314 MW 的中标容量。仅此一项，2026 年的确定性收入就将增加数亿美元。

3. 西德州 (Permian Basin) 的天然气布局

新项目： 正在西德州建设两台总计 860 MW 的先进天然气机组（预计 2026 年前后关键期）。

逻辑： 德州油气行业的电气化和 AI 算力中心对本地电力的渴求，使得德州 ERCOT 市场的利润空间在 2026 年将维持在高位。